建筑行业深度报告：国企改革全面深化，建筑央企价值重塑.pdf

上传者：罗***
时间：2023/08/24
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建筑行业深度报告：国企改革全面深化，建筑央企价值重塑。新一轮国企改革与中特估共舞，经营有望迎实质性改善。我国国企改革大体上可划分为放权让利、产权改革、国资监管和全面深化四个阶段，2023 年我国进入改革持续深化提升新阶段。1）回顾历史，2013 年以来国企十年深化改革成效显著，并在资本市场录得较高超额收益，2014-2015 年、2016-2017 年、2020-2022 年期间，八大建筑央企分别最高累计上涨 348.71%/28.08%/33.05%，较沪深 300 指数超额收益最高分别达 243.73%/27.59%/26.57%；2）展望未来，2023 年我国步入持续深化阶段，改革聚焦经营质量提升，新一轮国企改革开启背景下，国资委进一步优化中央企业经营指标体系为“一利五率”，并提出 2023 年目标为“一增一稳四提升”，以统筹实现质的有效提升和量的合理增长。我们认为，中国特色估值体系下央企考核指标的优化有利于引导央企经营改善，打开价值重估空间。

“一带一路”持续催化，海外订单增速有望持续高增。2023 年是“一带一路”十周年，全年催化不断，叠加高频外事活动，有望拉动海外工程等订单增速重回高增。随着下半年第三届“一带一路”高峰论坛落地，以及全球疫情逐步消散对经济活动限制解除，我们认为，我国“一带一路”沿线国家海外订单及非金融类对外直接投资有望恢复高速增长，助力综合建筑央企及海外工程央企海外订单提速。2023H1 建筑央企新签合同金额维持增长，其中八大建筑央企 23H1 新签订单金额同比增长 8.26%，较 2022 年的+15.10%有所放缓。而海外工程企业订单增速明显提速，或更能体现“一带一路”对于海外需求的催化，四大海外工程央企 23H1 新签订单金额同比增长 36.06%，较 2022 年的-7.74%显著提速。