共进股份研究报告：网通设备代工龙头再出发，数通业务有望开启第二成长曲线.pdf

上传者：v*****
时间：2023/08/23
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共进股份研究报告：网通设备代工龙头再出发，数通业务有望开启第二成长曲线。公司是国内领先的设备代工龙头企业，具有较强的市场竞争优势。公司聚焦于宽带通信终端设备、移动通信和通信应用设备等的研发、生产和销售，覆盖智慧通信业务、移动通信业务等业务，其中智慧通信业务分为网络业务和数通业务。近年来公司营业收入基本维持增长趋势，2022 年公司营收为 109.74 亿元，同比增长 1.53%。其中网通业务发展稳定，受海内外交换机需求量较大的影响，数通业务快速增长，营收占比逐年提升，已成为新的增长引擎。作为国内代工龙头，公司具有明显的规模优势，营业收入处于行业领先地位，同时全球布局，海外产能充足，具备供应链优势，具有较强的市场竞争优势。

数字经济叠加 AI 需求，以交换机、服务器为代表的算力设备景气度攀升。今年 ChatGPT 引爆 AI 大模型的市场热度，算力规模高增及算力多样化升级趋势明晰。作为搭建算力网络的核心设备之一，交换机承担数据转发职能，在 AI 场景加速落地及对算力网络传输能力提出更高要求的背景下，市场对数据中心交换机的需求及端口速率要求不断提升；服务器方面，预计全球服务器出货量稳定增长，AI 服务器成为服务器行业新的增长点，在此背景下国内服务器厂商也有望加强海外布局。

公司数通业务市场份额有望持续提升，成为公司第二成长曲线。当前国内数通市场处于扩张期，运营商和互联网企业的数据中心建设稳步推进，叠加 AI 大模型驱动下游资本开支有望进一步倾向算力侧，对交换机、服务器等数通产品的需求不断提升。当前公司 100G 和 400G 等高速交换机的收入规模持续增加，园区和中小型企业交换机在国内和海外关键客户份额均持续增长。公司在数通产品中的产品布局、客户合作、研发投入和产能储备等方面均具备优势，有望推动数通业务成为公司第二增长曲线。

公司网通业务营收稳步提升，创新业务多点开花。公司深耕网通业务多年，主要经营模式以 ODM/JDM 模式为主，产品主要由 PON 系列、AP 系列、DSL 系列三大种类组成。随着高清视频点播、网络游戏、视频会议和网络电视等高带宽业务的出现，用户对接入带宽的需求将进一步增加，“光进铜退”背景下，预计公司 PON 系列产品有望持续增长步伐。公司在移动通信业务、传感器封测业务、汽车电子业务等方面均具有良好发展前景，预计未来随着行业景气度持续提升，营收规模有望持续增长。