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立达信研究报告：智能照明隐形冠军，由点及面构建物联生态。LED 照明出口龙头，积极拥抱大客户，智能制造能力坚实，拓品拓客潜力大 根据 GGII 及中国照明协会统计，公司 LED 照明连续六年出口排名全国第一。公 司与家得宝、亚马逊、宜家等大客户合作多年，资源深厚；全链生产能力扎实， 外协占比极低，产线自动化和智能化水平持续提升，推动照明业务盈利水平高于 同业，且制造能力外溢至小家电代工。当前全球 LED 灯具渗透率仍有待提升， 且中国作为全球照明制造中心，出口集中度较低，未来公司有望凭借强劲制造优 势，通过拓展 LED 灯具品类及拓展更多地区客户推动照明业务稳健成长。

Matter 协议+AIGC 促 IoT 发展，公司深度布局物联网，第二成长曲线未来可期 Matter 协议落地改善了 IoT 生态封闭、通信协议不统一的问题。AI 的深入应用则 强化产品的主动交互能力，有望显著改善智能家居体验感，推动行业持续放量。 公司 2015 年即转型拥抱物联网，深度参与全球物联通信标准的制定，并建立集 芯片、通信模组、云平台应用服务及硬件制造的一站式物联解决方案，是真正物 联网玩家。2022 年公司 IoT 业务收入同比+38%，占整体营收 28%，处于快速放 量期。当前公司 IoT 产品涵盖智能照明、控制、传感、监控产品，未来有望持续 拓展至更多细分及新兴品类。

蓄力发展自主品牌，数字教育+智慧家居开拓成长双翼 以智慧照明为切口，依靠自研物联云平台，公司构建智慧管理和智慧家居两条自 主品牌业务线。1）智慧校园：依靠 LEXIKOS 平台，2023 年正式从教育照明全 面升级为全场景数字教育，涵盖智慧空间、健康校园、绿色校园、安全校园、数 字管理等多元场景；2）智慧家居：公司自研 Arnoo 平台试水智能家居，有望受 益于 Matter 协议推出后互联互通的物联生态。公司自主品牌收入 2018-2022 年 CAGR 高达 79%，占比从 1.7%提升至 10.6%。2023 年公司明显加大自主品牌投 入，有望赋能自主品牌持续高增。