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卓胜微研究报告：芯卓加速产业布局，国产射频龙头再起航。国内射频前端龙头，全产品线布局构建竞争优势。公司长期致力于射频前端 芯片设计和产品销售，全面覆盖射频分立器和射频模组产品线，客户包括三 星、小米、华为等全球知名手机厂商。近年来公司业绩整体向好，2016-2021 年公司营收和归母净利润 CAGR 分别为 64.47%和 91.00%，2022 年受消费电 子需求疲软影响，业绩短期承压。公司毛利率始终稳定在 50%以上，盈利能 力保持较高水平。此外，公司持续加大研发力度，2022 年研发费用占比高达 12.22%，

射频前端空间广阔，国产替代进程加快。从市场规模来看，根据 Yole 数据， 2022 年移动终端射频前端市场为 192 亿美元，到 2028 年有望达到 269 亿美 元，CAGR 达 5.8%。从竞争格局来看，全球射频前端高端市场主要由美日企 业主导。全球前五大厂商占据 80%以上市场，国产替代仍有较大空间。近年 来受益于国家政策支持和国产替代红利，国内射频厂商迎头追赶，在关键技 术领域如滤波器等方面有所突破，模组化占比亦持续提升，预计未来射频国 产化率有望加速提升。

建设芯卓向 Fab-lite 模式转变，L-PAMID 模组有望推出。公司在深耕 LNA、 Switch 等分立器件的基础上，积极向更高难度的滤波器、发射端模组等布局， 顺利实施了芯卓半导体产业化项目建设，完成向 Fab-Lite 模式的转变。目前 6 英寸滤波器产线进入规模量产阶段，双工器和四工器已向客户送样推广， IPD 滤波器产品已完成工艺通线及产品级验证进入小批量生产阶段。公司通 过构建滤波器产品的专属生产能力，对关键产品的效率、成本、质量和性能 把控进一步加强。未来自主研发的 PAMID 亦有望推出，或将成为公司新的 利润增长点。