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金川国际（2362.HK）分析报告：优质高品位铜钴，国际矿企的领军者。优质的铜钴品位为业绩稳健增长提供了强有力的支撑。公 司第一大股东金川集团为全国第四大铜生产商，全球第四大钴 生产商。Kinsenda 矿场是全球最高品位的铜矿床之一，铜储量 平均品位为 5.8%。2022 年平均实现钴价大幅下跌，由 2021 年 每吨 40738 美元下跌 12%至 35790 美元，但是 Ruashi 矿的钴销 量由 2021 年的 2617 吨上升 72%至 2022 年的 4496 吨，抵消了 钴价下跌带来的风险，最终采矿业务中的钴收入同比增加 51%。2022 年，Ruashi 矿生产 3.04 万吨铜、3961 吨钴，实现收 益 4.48 亿美元，同比增加 24%。2022 年，Kinsenda 矿场生产 2.91 万吨铜含量精矿，同比增加 3%，实现营收 1.99 亿美元。

Musonoi 项目蓄势赋能，将成为新的利润增长点。Musonoi 以地下矿方式开采，生产电解铜及氢氧化钴。项目正开展整体 资源评价钻探项目，已完成选矿工程的招标，所有主要合同已 授权并开始，预期 2023 年末开始单车试机。Musonoi 的铜资源 量为 108.4 万吨，钴资源量为 36.3 万吨，铜储量为 60.6 万吨， 钴储量为 17.4 万吨。其中，钴品位高达 0.9%。