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银行行业2023年中期投资策略：基本面筑底回升，把握经济复苏下的板块机会。经济整体动能稳步修复，宽货币、结构性宽信用政策延续。下 半年稳增长政策还将持续发力，稳固和提升经济的发展动能， 后续整体的货币政策还是将保持流动性的合理充裕、结构性的 宽信用信贷政策。整体商业银行的信贷供需环境有望边际改 善。根据华西宏观团队预测，伴随经济活动正常化，下半年经 济环比动能将向稳态水平回归。预计全年 GDP 增速约 5.7%，单 季增速分别为 4.5%、8%、5%和 6%。

下半年整体息差压力边际下降，中小银行或提前反映。受去年 央行下调LPR以及监管要求降低实体融资成本等政策影响，商业 银行净息差持续下降，今年以来在存量贷款利率的重定价以及 新发生贷款利率的下行下，一季度息差降至 1.73%创新低。展望 下半年，如果信贷需求进一步提升，新发生贷款利率将企稳回 升，以及在核心负债成本得到有效管控的背景下，息差有望逐 步企稳；结构上，负债成本长期处于高位的中小银行的息差， 在存款定价竞争管控下，有望早于其他类型银行企稳回升。

资产质量指标略有波动，信用成本基本稳定。2020Q3 后，商 业银行不良率整体延续下降，一方面之前加大不良资产处置， 大大减少存量不良规模，另一方面疫情后监管加强对实体企业 的风险容忍度和推出延迟还本付息等政策下，新生成不良率保 持低位；但部分行业仍有一些结构上的风险暴露。下半年，在 整体经济延续修复以及房地产行业的风险进一步缓解的环境 下，商业银行不良生成率有望低位波动，结构上的行业风险暴 露也有望得到缓解。但结构上，小银行在区域经济分化下仍会 呈现一定分化。金融资产风险重分类政策的落地，对部分银行 的资产质量指标和信用成本将形成一定扰动。