投资策略专题：AI赛道调整之后，后续将如何演绎？.pdf

上传者：小龙人
时间：2023/04/28
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投资策略专题：AI赛道调整之后，后续将如何演绎？上期回顾：上期我们建议关注热门赛道：储能、光伏、医疗器械及服务、信创。整体看，四个赛道组合的平均超额收益率为2.95%，主要由信创赛道贡献，信创赛道本月取得高超额收益率的主要原因是：AI发展离不开高质量语料以及数据库的建立，同时，叠加数字中国峰会等重磅会议，拥有相关数字壁垒的公司受到投资者热捧。

本期专题：AI赛道调整之后，后续将如何演绎？本轮AI调整主要因为：①短期过热迎来调整:4月 10日，经济日报指出：目前ChatGPT概念板块已经存在估值泡沫化迹象，截至4月6日，整个板块市盈率已高达136倍；②利好出尽后市场缺乏继续上攻力量:3月15-4月10日期间超过十款大模型陆续亮相，不断将市场热情推向高点。但4月10日后再无大模型发布的消息，市场迎来阶段性调整；③龙头公司业绩不及预期：海天瑞声、科大讯飞、三六零等AI龙头公司一季度均发生亏损，业绩严重不及预期，引发市场对AI板块领域盈利能力的担忧；④市场风格发生切换，AI与半导体板块分离。本轮调整后展望：结合“互联网+”行情在2016年后逐步向硬件端切换，预计从长期看，AI行情可能向硬件端切换，如“AI+机器人”，“AI+智能穿戴”，“AI+智能终端”等。

核心观点：本期打分靠前的赛道为：储能、光伏、第三代半导体、工业互联网。储能与光伏：产业链上游价格大幅下跌，下游排产规划超预期。阳光电源，钧达股份等公司一季度报超预期，同时，经过今年调整，板块估值已回调至近三年较低分位数，随着传统强季到来，静待触底反弹。第三代半导体：集成电路强政策不断，叠加国家大基金二期支持。同时行业为“AI+”产业以及智能化电车提供坚实基础，是我国新基建重要组成部分。政策指引与产业发展需求下，国产化加速。工业互联网：工业互联网是人工智能应用端重要的连接和组成部分，四月，国内外大模型相继亮相，“AI+”产业发展超预期，后续随着模型优化以及接口开放，板块有望迎来估值重估。

赛道景气跟踪：光伏：3月组件出口同比大幅增长，上游材料普遍降价。风电：3月风机出口大幅下滑。绿电：3月太阳能发电量显著增长。锂电：3月新能源汽车销量同比高增，4月锂价与材料价格加速下跌。储能：前三季度我国电化学储能装机约6.6GW，同比增长78%。新型电力系统：电源投资增速加快。氢能：燃料电池车销售高增。半导体国产替代：3月我国集成电路产量同比下滑。白酒：3月白酒线上销售额、均价同比上升。