2023年天津市城投公司信用风险展望.pdf

2023年天津市城投公司信用风险展望。天津市为直辖市和京津冀都市圈核心城市，宽口径债务率及负债率均全国最高，城投债余额位居全国 中上游，2022 年发行规模逆势大幅增加、位居全国前列，净融资明显改善，区域信用风险边际变化值得 关注。

随着京津冀协同发展战略、城市更新规划和产业发展规划的推进，天津市城投公司业务持续性较强。 天津市城投公司资产总额和净资产稳步增长，资本实力位居全国前列，资产主要分布于市级和滨海新区， 资产中以在建工程为代表的经营性资产占比相对较高、货币资金占比较低，资产流动性较弱。天津市城投 公司整体盈利能力较弱，主营业务收现状况良好。天津市城投公司债务负担很重，货币资金和经营利润对 债务保障程度较低，债务偿还主要依赖于再融资和政府支持。

2022 年，天津市经济与财政基本面走弱，对区域内城投公司直接资金支持力度或将有所减弱。但永 煤违约后，天津市政府通过召开恳谈会、加强债务管控和国企监管、争取再融资债、协调金融资源等强化 对城投公司的支持，支持意愿和偿债意愿强烈。

辖区方面，滨海新区战略定位高、经济财政实力一枝独秀，环城四区中的西青区和外围五区中的武清 区经济发展最好且债务压力相对较轻，可积极关注；东丽区和蓟州区债务压力突出，需谨慎关注。此外， 北辰区、宝坻区、宁河区为承接非首都功能疏解重点辖区，经济发展势头良好，预计未来经济发展空间较 大。

展望未来，短期内，由于天津市城投债务集中于市级及滨海新区高级别核心城投，政府支持意愿强 烈，债券发行和净融资明显修复，债务重和实力弱的辖区呈逐步退出债券市场之势，信用风险可控；长期 来看，天津市债务化解依赖于区域产业转型和政府支持，仍任重道远，但京津冀协同发展背景下机遇大于 挑战，同时，城投打破刚兑预期逐渐明确背景下，债务沉重辖区的边缘城投公司信用风险或将加剧。