福莱特（601865）研究报告：2022年利润承压，2023年产能快速扩张.pdf

福莱特（601865）研究报告：2022年利润承压，2023年产能快速扩张。2022 年公司收入稳步增长，利润有所承压。2022 年公司实现营业收入 154.6 亿元，同比+77%；归母净利润 21.2 亿元，同比+0.1%；扣非归母净利润 20.8 亿元，同比+0.9%。对应 22Q4 单季度实现营收 42.5 亿元，同比+79%，环比 +9%；归母净利润 6.2 亿元，同比+53%，环比+23%；扣非归母净利润 6.1 亿 元，同比+63%，环比+23%。

大窑炉产能快速扩张，持续巩固行业头部地位。公司过会扩产指标充裕， 未来将积极布局大尺寸窑炉产能，能够有效降低单位产品能耗并提高成 品率，从而降低生产成本并持续巩固行业头部地位。公司 A 股首发募投 项目“年产 90 万吨光伏组件盖板玻璃项目”窑炉日熔化量为 1,000 吨， 综合能耗较原有生产线下降幅度约 20%。2022 年可转债募投项目“年产 75 万吨太阳能装备用超薄超高透面板制造项目”窑炉日熔化量为 1,200 吨，所需原材料和能耗有所降低，随着单线规模的提升，切边和不良品 占比有望实现进一步下降。

布局石英砂及天然气资源，成本优势显著。石英砂供应方面，2022 年公司 分别以 33.4 亿元和 33.8 亿元的价格分别取得安徽凤阳大华矿业、三力 矿业 100%股权，以及凤阳县灵山-木屐山矿区玻璃用石英岩矿 13 号段采 矿权，三者保有储量分别为 2084/3745/11701 万吨。公司提前布局原材 料石英岩采矿权，能够保证供应链安全及原材料价格稳定，有效支撑公 司光伏玻璃扩产需求。能源供应方面，公司持有昆仑燃气 35.0%的股权 及嘉兴燃气 4.5%的股权。通过对原材料及能源成本的控制，公司光伏玻 璃业务毛利率始终维持在第一梯队，较第二梯队企业保持 5%以上的毛利 率优势。