显示面板行业研究报告：价格库存底部信号明显，面板有望进一步复苏.pdf

显示面板行业研究报告：价格库存底部信号明显，面板有望进一步复苏。面板周期现状：当前面板价格复苏已现，预计未来将进一步复苏。复盘历史面板价 格周期，面板价格主要受产能、稼动率、需求、库存等多因素影响，面板周期性产 生的主要原因为资本开支及库存周期。本轮由于韩系厂商退出，且短期内无大规模 LCD 产线投产，而库存端目前国内面板厂商稼动率随比三季度有所回升但仍处于低 点，面板厂库存目前也处于正常水位线，不论产能、稼动率、库存都已出现好转， 我们认为当前面板行业价格已出现反转，国内面板厂商盈利能力有望持续回升，随 着 2023 年经济复苏的带动下，面板行业需求有望持续复苏。同时由于韩系厂商逐 步退出市场，国内面板厂商竞争实力有望进一步提升，国内龙头厂商将具备穿越面 板周期的成长性。

供给端：韩系厂商持续退出面板产能，国内厂商主导。短期来看，LCD 面板厂商整 体维持低稼动率，库存水位健康，已具备新一轮涨价周期开启条件；中长期来看， 由于不具备成本优势，韩系厂商产能加速退出，全球面板产能将进一步向中国大陆 转移，目前大陆面板产能占比已超 50%，国内面板厂商的话语权和定价权将进一步 增强，国内面板厂商京东方 A 和 TCL 科技议价能力将进一步增长，后续面板周期性 可能会减弱。

需求端：需求见底，经济复苏+面板尺寸增长推动面板需求稳定上升。面板虽然总 体产值随周期波动，但是总体而言产值接近千亿美金市场，并且下游以电视为主， 2022 年 TV 需求整体平淡，预计 2023 年随着经济复苏，将带来新一轮换机周期， 带动电视面板需求复苏，并且由于当前面板库存见底，需求将快速传导至面板厂； 中长期来看，2020 年全球电视平均尺寸增长 2 英寸，2021 年全球电视平均尺寸增 长 1.9 英寸，面板大尺寸化仍是未来重要趋势，是推动面板需求增长的重要动力， 电视平均尺寸的增长也可以进一步消化高世代面板产能，为面板带来稳定的增量。