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汽车连接器行业研究报告：鉴巨头泰科成长之史，寻向上突破之路。汽车电动化、智能化带来高压、高速连接器需求，我们预计2025年我 国充电枪及高压、高速连接器市场空间有望达334亿元，2022~2025年 复合增速为21%。 传统汽车连接器行业海外巨头占据主导地位，CR3高达67%。我们认 为借助汽车高压、高速连接器需求兴起，有望迎来国产化契机。主要 原因系：1）下游整车厂竞争格局变化，带动自主品牌供应链崛起； 2）保障供应链安全、降本需求与车型替换周期加快，带来供应链切入 契机；3）国内部分优秀连接器厂商已基本完成技术积累，并实现整车 厂高压、高速连接器定点突破。

复盘泰科电子：稳坐连接器龙头，深植汽车领域

泰科电子为全球领先的连接器制造商，产品解决方案覆盖交通运输、 工业、通信三大板块。1980~2020年，泰科电子均为全球市占率第一 的连接器厂商。公司业务发展已较为成熟，营收规模维持在120亿美元 以上的水平， FY2022公司营收为162.81亿美元，同比+9%。公司基 本盘业务为交通运输解决方案，FY2022，公司交通解决方案营收 92.19亿元，占比57%。公司盈利能力较优，且持续提升，FY2010以 来，公司毛利率均保持30%以上的高水平。

复盘公司历史股价，与汽车行业景气度相关性较高。自2007年上市以 来，公司复权后股价由最低约5.6美元，涨至最高约164美元，最大涨 幅为28倍。公司股价总体可分为：稳健增长期、调整期、高速增长 期。其中自2020年初以来，电动车销量预期高涨、公司积极布局电动 车连接器解决方案，公司股价得以快速抬升，股价最高达到164美元。

借鉴泰科电子：成本管控与客户服务为核心竞争要素

1）公司前身AMP依靠高性能产品在军工领域起家，丰富的产品组合、 领先的产品技术以及精密加工能力为公司的立身之本。

2）连接器行业产品技术更迭较快，公司依靠优秀的客户服务能力与绑 定大客户战略，保证公司市场地位稳固、收入稳定、技术领先，实现 与下游行业的共同成长。

3）公司依靠成本管控能力在连接器行业的激烈竞争中保持稳定向上的 盈利能力。公司主要依靠制造足迹优化、制造流程优化、规模效益， 实现成本管控。

4）公司后期依靠小额多次并购实现市场快速切入，为内生增长赋能。 在充分竞争的细分赛道中，并购相比研发投入更为高效。公司通过外 生并购，丰富产品组合，实现新客户突破。同时公司及时剥离协同性 不强、盈利能力弱的业务，保持公司盈利能力。