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长盈通（688143）研究报告：军用惯导领域核心标的，需求释放驱动公司快速成长。具备光纤环完整产业链，军需高景气驱动快速成长。公司以光纤环产品起家，形成涵盖光 纤环器件、特种光纤、胶粘剂和涂覆材料、光器件设备的完整产业链体系，目前为国内光 纤陀螺部件核心供应商，产品技术国内领先，国际先进。依托光纤环及特种光纤业务基石， 受益于下游军用导航需求释放，公司业绩持续高增。从产品类型看，2019-2021 年光纤环 和特种光纤业务营收及利润合计占比均超 80%；公司产品主要为军用，2019-2021 年军 品营收及利润占比均超 80%，民品业务加速拓展。根据公司公告，2022Q1-Q3 实现营收 2.1 亿元（yoy+32.2%），归母净利润 0.51 亿元（yoy+37.9%）。

军品：惯导需求加速释放，驱动光纤环及特种光纤百亿市场。1）惯性导航因其自主、高 动态等特性而具有不可替代性，广泛用于军用导航制导领域；2）光纤陀螺仪因高精度、 低成本在军用惯导领域广泛使用，为惯导核心部件；3）受益于国防建设稳步推进，国防 信息化叠加精确打击需求助力军用惯导需求加速释放，惯导用光纤环及特种光纤市场有望 打开；4）根据赛昇信息技术研究院的统计数据，国内光纤陀螺仪市场将在未来长期保持 稳健增长态势，预计 2024E 年我国光纤陀螺用光纤环的市场规模近 100 亿元，2019-2024E 年 CAGR 达 19.6%；根据赛昇信息技术研究院的统计及预测，我国特种光纤市场规模将从 2019 年的 97.9 亿元增长到 2024E 年的 187.4 亿元。5）公司下游多为优质军工大客户， 产品市占率较高，有望充分受益于下游需求释放。

民品：应用领域加速拓展，打破光纤市场天花板。1）特种光纤种类繁多，因其特殊的产 品性能，在国防军工、航空航天、能源、电力、医疗等领域得到广泛应用，市场空间有望 随光纤激光器国产替代加速及应用领域拓展快速增长；2）光纤环除最典型的光纤陀螺仪 应用产品外，还被广泛应用于海洋监测、5G 通信、轨道交通等民用领域，随着我国 5G 及 海洋水听系统建设加快，光纤环市场或迎来增长新动能；3）公司已提前布局民用领域， 且产品体系完善，营收规模有望随应用领域拓展快速增长。