朗姿股份(002612)研究报告:医美连锁龙头锋芒渐露,稳发展泛时尚生态圈.pdf
- 上传者:红四方
- 时间:2023/02/14
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朗姿股份(002612)研究报告:医美连锁龙头锋芒渐露,稳发展泛时尚生态圈。本篇报告深入分析医疗美容行业市场以及未来趋势,并对朗姿股份的时尚女装、医 疗美容和绿色婴童三大业务板块进行分析,认为朗姿股份龙头地位稳固,且市场份额 有望持续上行。
朗姿股份主营女装业务起家,布局女装、婴童和医美三大板块。朗姿股份成立于 2006 年,致力于品牌女装的设计生产和销售,2014 年和 2016 年分别通过收并购进入婴童用 品和医美行业。2018 年至 2021 年,公司营收稳步增长,由 26.62 亿元增长至 36.65 亿 元,CAGR 达 11.25%。时尚女装业务贡献公司主要收入。2018 年至 2021 年女装板块对 公司营业收入贡献比为 51.84%/50.28%/45.99%/46.15%,营收 CAGR 达 7%;医疗美 容板块高增速驱动收入增长。2018 年至 2021 年营收从 4.79 亿元增长至 11.20 亿元,营 收 CAGR 达 32.70%,贡献比由 18.01%上升到 30.56%。公司股权集中,激励到位,以 三期持股计划接力绑定员工利益,公司架构成熟稳定。
颜值经济持续升温,医美市场加速复苏,龙头企业持续向好。据弗若斯特沙利文数 据,2021 年中国医美行业市场规模达到 1891 亿元,2017-2021 年 CAGR 达到 17.5%, 且渗透率较欧美日韩仍有较大提升空间,未来在医美技术进步、配套完善及美丽健康消费 升级背景下有望持续增长。整体竞争趋势看,公立医院进军医美行业,市场竞争趋于多元 化,医美监管持续趋严,加速优化行业竞争环境。合规经营的头部医美机构,医师团队及 品牌认知度较高且拥有良好的资金流实力,将会进入提升市场份额的机遇期。
跨界医美锋芒毕露,深化多层次品牌矩阵。(1)多层次医美机构布局,标准化模式 +并购基金加速医院扩张。截至 22H1,共拥有“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生” 三大品牌及旗下 29 家医美机构。一方面借助精细标准化运营管理流程提升现有机构品牌 力;另一方面,充分利用体外基金孵化优势扩大公司医美机构业务版图。(2)合规优质 的医疗服务资源,奠定公司竞争核心。公司目前拥有医生及医护人员 730 人,形成多层次 人才培训体系,为公司提供源源不断的医疗人才。(3)线上线下大众化渠道布局,联动 产业打造品牌粘性。公司医美业务打通了产业资源联动,与艾尔建等知名上游企业达成合 作,为求美者提供国际化的优质医疗美容体验。公司实现了多平台与多品牌的全面突破, 打造和完善线上、线下全渠道运营模式,精准吸引新客及增加老客粘性。(4)时尚女装 +绿色婴童,纵深推进品牌建设。女装业务始终围绕研发设计、终端营销两个产业链附加 值最高的经营环节开展,以多品牌矩阵主攻中高端女装市场。国内婴童潜力可观,将成为 重点战略发展方向。“新零售”的发展,积极引领消费理念,拓展消费者触达,不断推动 着公司女装与婴童业务规模上的有效提升。
深化业务协同+医美业务潜力广阔,前景可期。(1)时尚女装+绿色婴童+医疗美容 三驾马车深度驱动,持续打造泛时尚产业互联生态圈,推动公司规模上升。(2)新机构 规模逐渐形成,新老机构收入规模差距逐渐缩窄,次新机构盈利有所改善,公司医美业务 盈利空间有望提升。(3)通过内生和外延推进 1+N 策略引领医美龙头机构全国扩张。医 美并购基金覆盖多个医美标的,借助 6 大产业基金进行运营孵化并在成熟后并表,从而实 现对包括北京、南京、长沙、郑州、深圳等多地覆盖布局。(4)预计疫情开放后,消费 者加速恢复线下消费场景,医美机构的到店消费实现反弹,成本端压力得益摊薄,盈利有 望改善业绩上行,具规模化优势与充足的合规优质资源的朗姿股份有望脱颖而出。
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