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朗姿股份（002612）研究报告：从衣美到颜美，构筑泛时尚生态圈。从衣美到颜美，打造泛时尚业务方阵。2000 年，朗姿股份创立 LANCY 品牌， 2011 年成为国内第一家高端女装上市公司。朗姿不断寻求突破，打造“泛时尚 产业生态圈”，聚焦时尚女装、医疗美容和绿色婴童三大业务板块：2014 年收 购韩国婴幼儿品牌阿卡邦 26.6%的股份，正式进军母婴行业；2016 年起相继收 购优质医美品牌“米兰柏羽”“晶肤医美”及“高一生”。2021 年，公司营业 收入 36.65 亿元，同比+27.4%；归母净利润 1.87 亿元，同比+32.0%。受疫情 等因素影响，2022Q1，公司营业收入 8.9 亿元，同比+0.26%；归母净利润-224 万元（2021Q1：3,521 万元）。

女装：搭建品牌矩阵，聚焦线上渠道发展。公司女装业务通过“自主创立”“代 理运营”“品牌收购”三种模式在中高端女装市场进行多品牌布局。2021 年， 女装业务进行了多重变革：1）自主品牌朗姿于 2021 年进行了品牌升级，拆分 为是 LɅNCY（朗姿）、LɅNCY FROM25（悦朗姿），分别针对不同目标客群 以不同面料、设计打造不同风格和场景的女装。2）利用自研的 PLM 系统，提 升产品研发效率，悦朗姿的季平均售罄率在 70%以上。3）电商渠道“精准做货、 快速流转”，2021 年女装电商渠道营业收入 3.4 亿元，同比+40%，占比 19.8%。

匠心遇风口，医美行业监管趋严，利好龙头企业；完善管理机制，坚持医疗本 质，注重人才培养，建标准、聚资源。朗姿是产业内唯一跨界进入医美终端并 持续保持自主展店和并购扩张的公司。截至 2022/3/31，上市公司内有医美机构 28 家（含大型综合型医院 5 家、门诊部及诊所 23 家）；另通过投资基金持有 20 家终端医美机构股权。朗姿医美已成为医美终端领域的产业龙头，其成功缘 于：1）信息化助力精细管理：搭建“集团管控+医管公司+事业部+医疗机构（医 院、诊所、门诊部）”四级信息化管理体系，提升效率并有效控费；2）坚持医 疗本质：成立医疗委员会，加强巡查、培训等防范事故；举办医美学术大会， 探索医美前沿技术、积累一线实操经验，发掘、培养医美人才；3）整合上下游 等资源，推动行业标准建立、政策制定等，推动医美健康发展。

童装：扩大国内市场影响力为主要方针。旗下自有婴童品牌包括：Agabang 阿 卡邦、Dear Baby、Ettoi（爱多娃）、Putto（贝嘟嘟）、Design skin 等共计 10 个系列，风格包括法式浪漫可爱、休闲北欧风、英伦精致优雅风等，材质以安 全、环保为特色；Ettoi 为公司现阶段主推品牌，营业收入占比从 2018 年的 19.63%提升至 2021 的 34.76%，有望成为公司童装业务的主要驱动力；公司同 时代理运营知名孕妇装品牌 Maternity。