国邦医药（605507）研究报告：进入经营效率提升期的医药和动保原料药龙头.pdf

上传者：风****
时间：2023/01/12
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国邦医药（605507）研究报告：进入经营效率提升期的医药和动保原料药龙头。国邦医药：进入经营效率提升期的医药和动保原料药龙头。国邦医药是中国医药工业百强企业。公司在发展中形成了“一个体系、两个平台”(有效的管理和创新体系，先进完整的规模化生产制造平台、广泛有效的全球化市场渠道平台)的布局，在动保原料药、医药中间体、医药原料药和制剂等多个领域均建立起了竞争优势。随着公司医药原料药板块盈利能力提升、动保原料药板块产能释放以及医药中间体板块平稳增长，我们预计公司将进入经营效率提升周期。

医药原料药：下游需求持续回暖，盈利能力得到提升；新产能释放提供业绩增量。我们认为随着疫情后海外和国内抗生素需求逐步恢复等积极因素，预计公司各主要原料药品种的价格有望保持在较好水平，盈利能力得到提升。另一方面公司后续还将有头孢类抗生素以及多个特色原料药品种产能逐步释放，有望提供新的业绩增量。

医药中间体：具有较高进入壁垒，有望保持平稳增长。公司医药中间体板块主要产品包括硼氢化钠、硼氢化钾等，属于危险化学品，在生产、运输和储存等多个环节对于资质要求很高，具有较高的进入壁垒，竞争格局良好，较强的盈利能力有望持续。后续随着产能释放，预计公司医药中间体板块将保持平稳增长。

动保原料药：步入快速增长阶段。公司在动物保健品板块拥有齐全的产品矩阵。核心品种氟苯尼考作为公司的战略产品，建立起了稳固的成本和供应优势，并利用酶催化生物合成技术持续提升市场竞争力。强力霉素产能逐步释放后，公司有望将凭借动保行业运营经验、客户资源和生产管理水平等诸多优势，逐步占据主导地位。