电新行业2023年度投资策略：鼎新之年.pdf

上传者：K********
时间：2022/12/30
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电新行业2023年度投资策略：鼎新之年。2023 年是需求确定性高增的一年，产业链降价是驱动需求增长的核心原因，围绕这一点，各细分市场因政策及市场环境不同，存在各自的增长逻辑。潜在需求依然旺盛的背景下，我们继续通过供给瓶颈判断实际的装机需求，新的瓶颈或由粒子、高纯石英砂、大尺寸电池片交织而成。中性预期下，我们预计 2023 年的装机规模有望超过 350GW，较 2022 年的 250GW 左右实现 40%以上的增长。量增逻辑奠定了光伏板块贝塔延续，投资上建议侧重关注各环节盈利的边际变化，线索应在于供需关系的转变，以及新技术、储能等带来的结构变革。

储能：拥抱星辰大海，把握拐点、弹性为先

储能是新能源中贝塔最强的板块，行业当前渗透率仅 2%-3%，到 2025 年有望保持 80%左右的复合增速。其中户储板块 2022 年兑现了量利齐升，且企业订单饱满、出货展望依旧积极，相关标的估值有安全边际，积极推荐。美国大储、国内大储是预期边际向好的市场，美国供应链的盈利拐点下半年已经兑现，需求也将伴随美国光伏装机有明显弹性；国内 2022 年已经兑现了中标量的拐点，未来伴随风光地面电站起量、锂电价格下行和潜在的政策预期有望呈现盈利拐点；大储标的从弹性出发推荐 EPC、温控等，继续推荐锂电池、逆变器标的。

风电：海风加速迈入平价，景气持续具备支撑

2022 年风电招标持续超预期，目前招标量已经显著超过 2021 年全年招标规模，将为 2023 年装机规模的高增长奠定较强基础；其中，海风具备较强弹性，预计 2023 年装机有望实现翻倍以上增长，并且往后兼具高景气持续性，其底层原因在于随着建设成本下降，海风加速迈入平价阶段，刺激海风行业高增长。同时，国外海风市场亦有望放量。当前时点，我们看好海风赛道未来的增长高弹性和确定性，优先推荐与海风关联度较高的海缆、管桩环节，未来市场空间跟随海风快速增长且 2023 年供给可能出现紧张。此外，具备较强降本能力的风机、铸锻件龙头亦值得关注。

锂电：步入白银时代，聚焦变革、再证壁垒

锂电板块预计 2023 年仍可维持 35%-40%的需求增长，其中国内关注成本改善后的经济性提升，美国、欧洲市场期待供给端变革。在需求增速中枢下移，估值已经回落到历史低位，新的一年我们认为应该更加聚焦于技术变革和龙头壁垒，一是行业仍处于技术创新、产品迭代的阶段，新技术能够带来显著的阿尔法；二是各环节的龙头历史上都经历过周期的洗礼，且行业仍处于规模化、一体化、技术迭代的阶段，未来 1-2 年有望再度见证龙头公司印证壁垒。