快克股份（603203）研究报告：锡焊机龙头业务多点开花，深耕山头客户显业绩弹性.pdf

快克股份（603203）研究报告：锡焊机龙头业务多点开花，深耕山头客户显业绩弹性。国内锡焊设备龙头，以焊接机为基础，积极拓宽业务线，打造电子、半导体、汽 车电子等领域的整线装联解决方案。公司依靠在锡焊领域内的积累，在锡焊工作 台和焊接机器人的产品市场均保持领先于行业的增长。在智能手机与 AR/VR 设 备、可穿戴产品呈现分化性增长的背景下，快克把握行业产品呈现的微小精细化 趋势，围绕精密焊接打造焊前、焊后的整体解决方案，拓宽了包括激光打标、AOI 检测、高速点胶等设备。我们对公司涉足的电子装联方向的相关设备市场规模做 了测算，预计焊接设备行业以不高于 10%的增速稳定增长，而 AOI 设备市场规模 将从 2021 年的 114 亿元增长到 2025 年的 276 亿元，高速点胶机市场规模从 2021 年的 18 亿元增长到 2025 年的 39 亿元。此外，在汽车电子领域，除传统零部件 的焊接设备需求外，公司把握未来汽车智能化和无人化趋势，推出毫米波雷达的 智能组装线，已依靠汽车电子客户网络展开销售。

深耕核心客户，增强与下游龙头的技术亲和度，业绩弹性逐步体现。快克股份近 年来稳步推进大客户战略，前五大客户占比从 2016 年的 18%提升到 2021 年的 27%，增强了与下游苹果等龙头公司的技术亲和度和交流联系。2022 年虽然智能 手机出货量可能下滑，但可穿戴设备、AR/VR 的出货量预计将大幅增长，带动新 生的设备投资需求。参考上一轮 2017 年苹果推出 iPhone X 的创新周期，科瑞、 蓝思等设备厂商当年营收均有大幅提升，我们认为伴随大客户战略的持续推进， 快克的业绩弹性也将充分显现。