轻工制造行业三季报总结：盈利筑底渐企稳，优质白马底部布局.pdf

轻工制造行业三季报总结：盈利筑底渐企稳，优质白马底部布局。轻工制造行业三季报综述：Q3 营收放缓、盈利低位企稳。我们选 取 107 个 A 股轻工制造行业上市公司为样本进行季度分析，9M22 轻工板块营收同比+5.49%，单Q3营收同比+1.44%，增速环比Q2- 6.22pct；轻工板块归母净利 9M22 同比-29.88%，单 Q3 同比- 16.74%，增速环比Q2+10.95pct。盈利能力方面，利润率虽仍处低 位，但三季度筑底企稳趋势已现，Q3 轻工板块整体毛利率 20.42%，同比-1.66pct、环比-0.57pct；整体归母净利率 5.98%， 同比-0.97pct，环比-0.54pct。

需求趋弱叠加成本压力多数板块业绩承压，出口链盈利高增。1） 家居：Q3 家居整体收入同比-4.80%，增速环比 Q2-4.09pct，归母 净利同比-13.14%，增速环比 Q2-5.61pct，Q3 毛利率/净利率分别 同比变动-0.60pct/-0.86pct。家居板块 Q3 业绩持续承压，但利润率 降幅收窄，其中家居龙头受国内疫情、出口业务等影响 Q3 单季阿 尔法阶段性走弱，长期份额提升趋势不变。2）造纸：Q3 造纸整体 收入同比+4.97%， 增 速 环 比 Q2-14.27pct， 归 母 净 利 同 比- 38.27%、增速环比 Q2+12.89%，Q3 毛利率/净利率分别同比变动- 2.59pct/-2.02pct。造纸板块在行业需求持续低迷的背景下，同时木 浆等原材料价格高企，Q3 板块虽然收入规模环比相对平稳，但利 润压力进一步加大。3）包装印刷：Q3 包装印刷板块收入同比 +7.14%，增速环比 Q2+6.40pct，归母净利同比-12.59%，增速环 比 Q2+8.0pct，Q3 毛利率/净利率分别同比变动-0.59pct/-1.24pct。 包装板块 Q3 收入增长环比略有提速，包装龙头业绩领先。4）文娱 个护：Q3文娱个护板块收入同比+4.67%，增速环比 Q2+4.18pct， 归母净利同比-12.28%，增速环比 Q2+12.23pct，Q3 毛利率/净利 率分别同比变动-2.96pct/-0.39pct。文娱个护 Q3 业绩底部略有回 暖，上半年疫情对物流及销售的扰动缓解，产品结构持续优化，必 选消费品保持较强韧性，龙头公司增速环比均有改善。5）出口 链：Q3出口板块收入同比-9.24%，增速环比Q2-15.29pct，归母净 利同比+92.34%，增速环比 Q2+56.10pct，Q3 毛利率/净利率分别 同比变动+2.20pct/+3.26pct。出口链受到下半年海外需求回落叠加 去库存的影响，板块收入逐季下行，而美元快速升值下出口链企业 普遍取得较高利润增速。