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东方电缆（603606）研究报告：东方迎风起，线缆如潮至。公司是电线电缆龙头企业，业绩表现亮眼。公司业务覆盖海缆、陆 缆、海洋工程三大系统，集海底电缆和陆地电缆的研发制造、安装运维 为一体，填补多项线缆行业技术空白。受益于海上风电和电网的高速发 展，2022 年 H1 公司营收为 38.59 亿元，同比增长 13.96%，2021 年归母 净利润为 11.89 亿元，同比增长 33.98%。

公司海缆业务受海上风电高景气带动，技术优势作用下，业绩有望 持续增高。2021 年全球海上风电新增装机量为 21.11GW，同比增长 208.03%，据 GEWC 预测，预计 2026 年全球海上风电将新增装机 31.4GW。我国方面，2021 年中国海上风电新增装机量为 16.90GW，同 比增长 339.53%，2021 年中国海上风电新增装机量约占全球海上风电新 增装机总量的 80%，大力推动海上风电发展。公司提供包括脐带缆、动 态缆、超高压海陆缆、智能配网等工程在内的一体化系统解决方案。在 电线电缆招标愈发趋向于总包的趋势下，公司可提供的 EPC 总包等系统 服务优势凸显。2022 年公司接连中标国家级项目，竞争优势显著。客户 方面，公司与多家大型企业建立长期合作，具有稳定优质的客户资源。

海上风电三大发展趋势下，公司高压柔性直流海缆业务有望受提 振。目前，海上风电正向深远海化、单机大容量化和平价化演变。其中， 深远海化因传输距离长、海缆敷设环境复杂，需要柔性直流海缆替代交 流海缆；单机大容量化对海缆电压等级提出更高要求；高压直流海缆可 减少海缆敷设回路和变流站数量，加快海风平价化进程。预计未来我国 海上风电平均离岸距离有望超 100km，2022 年我国 10MW 以上单机容 量风电机组已批量形成，预计到 2028 年我国海上风电平均 LCOE 可降 至 409RMB/MWh。随海上风电三大趋势来临，公司生产的高压柔性直 流海缆需求有望高增。