宁德时代（300750）研究报告：储能动力协同并进，锂电龙头引领创新.pdf

宁德时代（300750）研究报告：储能动力协同并进，锂电龙头引领创新。公司为全球锂电龙头，市占率全球第一，业绩保持高速增长。公司 成立于 2011 年，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案和服务。 2021 年公司动力锂电池装机量和储能锂电池出货量全球市占率分别为 32.6%和 24.5%，均位列第一。截至 2021 年底，公司拥有电池系统产能 170.39GWh、锂电材料产能 28.4万吨。2022年上半年公司实现营收 1129.7 亿元，同比增长 156.3%；归母净利润 81.68 亿元，同比增长 82.17%。

动力锂电池行业高速发展，政策拉动储能锂电池需求提升。动力锂 电池方面，2015 至 2021 年，全球动力锂电池装机量从 43.5GWh 增长到 296.8GWh，2021 年同比增长 102.2%。动力锂电池装机量高速增长的驱 动力主要来自于下游新能源车行业高速发展。储能锂电池方面，近年来 电化学储能占比持续提升。2021 年，全球电化学储能累计装机规模达 24.3GW，同比增长 70.7%。电化学储能中锂电池占绝对主导，随着近年 来各地陆续推出配储政策，我国储能锂电池出货量有望持续提升。

在动力和储能锂电池高速发展的背景下，公司致力于技术创新，研 发成果显著。2017 年到 2021 年，公司研发投入从 16.32 亿元增长到 76.91 亿元，年均复合增长率达 47.3%；研发人员数量从 3425 人增长到 10079 人。公司首创的 CTP 技术已迭代至第三代，使用 CTP 技术的三元正极 锂电池能量密度从最初的 180Wh/kg 提升到目前的 255Wh/kg。2021 年公 司发布第一代钠离子电池，单体能量密度高达 160Wh/kg，热稳定性超越 国家要求。

公司计划于 2023 年实现钠离子电池产业化。同时，公司参与 多项国家重点储能电站建设项目，并牵头承担国家重点研发计划。 公司产能快速扩张，新老造车客户两手齐抓。公司产能保持高速扩 张，2016 至 2021 年，公司电池系统产能从 2.6GWh 增长到 170.39GWh， 年均复合增长率为 100.8%。公司与国内多家老牌车企成立合资企业，加 强深度合作。造车新势力也已发展为公司主要客户，2021 年特斯拉占公 司电池装机量的比例为 20.1%，位居首位。另外，为满足产能扩张和下 游客户日益增长的需求，公司持续布局上游资源，从源头控制成本。