混动汽车行业深度报告：混动迎黄金发展期，自主崛起大有可为.pdf

上传者：J****
时间：2022/09/27
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混动汽车行业深度报告：混动迎黄金发展期，自主崛起大有可为。混动加速放量，将成为新能源重要增量。受益于政策端双积分和路线图、成本端混动车型成本下降、使用端牌照路权等因素推动，叠加比亚迪等自主优质混动车型供给增加，自 2021 年起混动市场加速升温，根据乘联会数据，2022 年 1-7 月，PHEV 车型零售销量为 62.6 万辆，同比增长 190.5%，远超 BEV 车型增速，渗透率提升至 5.7%；HEV 车型零售销量为 43.5 万辆，同比增长 42.9%，渗透率为 3.9%。我们预计 2025 年混动车型销量达 607 万辆，2021-2025 年 CAGR 为 52%，混动车型在乘用车总销量中的渗透率达 19%。

混动技术原理为削峰填谷，不同架构各具特点。混动技术通过削峰填谷扩大高效工作区，达到提升热效率、降低油耗的效果。混动系统可按照电机布臵位臵、发动机和电动机连接形式、油电混合度和外接充电能力等标准进行分类，不同架构有不同优缺点。

各车企不断切换或迭代混动技术，双电机串并联架构将成主流。研发难度、成本、经济性、动力性和优化空间是车企选择混动路线的重要因素。 THS 系统曾经是主流路线，目前以电为主、性价比较高的双电机串并联架构成为主流。比亚迪、长城汽车、广汽集团、吉利采取双电机串并联架构，上汽集团和长安汽车在采取单电机架构的同时也在积极储备双电机技术，奇瑞则采取最为复杂的双电机串并联架构。

PHEV 市场自主品牌稳坐龙头，HEV 市场自主品牌份额有望反超。目前自主品牌绝对主导 PHEV 市场，外资品牌难以追赶，其中比亚迪独占鳌头，我们预计比亚迪将持续领跑，国内其他自主品牌追赶。目前日系垄断 HEV 市场，自主 HEV 品牌正在松动局面，随着优质供给增加，自主品牌市场份额有望反超日系品牌。