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插电混动汽车进化论：经济性带来持续繁荣，但终将因技术革命改变。繁荣：中国插电混合动力（下简称插混）汽车市场增速连续 3 年多超过纯电 动汽车，补能效率的优势一直存在，经济性是本轮插混爆发的主因。中国市场 通勤需求大，2021 年开始，一系列购置成本和通勤油耗双低的混动产品带来 了销量爆发。这些主流混动技术主要通过发动机只发电，电机驱动车辆的串 联工作模式解决通勤油耗问题，将发动机转速和功率均与汽车行驶状态“解 耦”（解绑），避免频繁启停和低速、低功率运转损害燃油经济性。在串联结 构基础上，车企不断优化混动架构，降低制造成本。

纯电动汽车补能效率逐渐提升，插混汽车能否持续保持经济性成为后续发展 的关键。随着纯电动汽车单车带电量增加、快充技术普及和充电网络持续布 局，插混补能效率的优势逐渐减弱，经济性将决定插混市场会长期繁荣或仅 仅是全面电动化之前的过渡。

演化：插混汽车可分为发动机可直驱车辆（PHEV，取狭义概念便于区分）和 不可直驱车辆（EREV）两类，有以下趋势： 1） 传统车企凭借在发动机技术，燃油车车型平台等方面的产品技术积累，不 断优化 PHEV 产品。PHEV 发动机需要兼顾直驱和发电，较 EREV 研发 成本更高，周期更长，且发动机直驱结构更兼容燃油车平台。 PHEV 产品光谱更接近燃油车，定位可充电的节能车。发动机直驱结构使 PHEV 车内空间不及 EREV，但同时使得电池可以“够用就好”。我们预 计 PHEV 将沿着小电池、少档位的“油电平价”方向持续切入“成本优 先于空间”的小尺寸传统燃油车市场。 2） 新势力基本采用 EREV 路线，将与纯电车型技术融合共享。EREV 发动 机不需要驱动车辆，只需在纯电动车型基础上增加增程发电系统，从技术 到零件甚至车型平台都可以纯电车型深度融合共享。 EREV 产品光谱更接近纯电，定位带备用电源的纯电动车。大电池小油箱 减少亏电情况，布置灵活更适配空间需求强的大尺寸家用 SUV 车型。