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天马新材（838971）研究报告：深耕精细氧化铝行业，多元化布局赋能企业发展。专注先进无机非金属材料，深耕精细氧化铝行业。公司长期专注于先进 无机非金属材料领域，主要从事高性能精细氧化铝粉体的研发、生产和 销售，主要产品为应用于电子陶瓷、电子及光伏玻璃、高压电器、锂电 池隔膜、研磨抛光、高导热材料等领域的精细氧化铝粉体。近年来，国 家产业政策的扶持及不断增长的市场需求加速精细氧化铝行业发展，公 司抓住发展机遇，产品创新持续升级，生产规模持续扩大，推动公司业 绩迈上新台阶。2022年上半年，公司实现营业收入10250.54万元，同比 增长18.37%；实现归母净利润2059.46万元，同比增长8.27%。

研发投入持续加大，创新优势快速凸显。公司立足于精细氧化铝粉体的 研究与开发，坚持以科技研发为导向促进企业发展，持续加大研发的投 入，注重对下游行业发展趋势的考察，并首先向电子材料行业发力。公 司自主研发生产的电子陶瓷用粉体材料，物理性能良好，是我国重点发 展的新材料之一。此外，公司积极布局电子玻璃及输变电行业，并拓展 锂电池隔膜等新兴行业。公司坚持自主研发为主，形成了以精细氧化铝 在不同下游市场的功能性应用、产业化量产技术以及生产工艺技术等的 核心技术，并大量应用于公司主营产品中，不断促进科技成果转化，产 生良好的经济效益。

下游需求持续增长，精细氧化铝行业扩产加速。精细氧化铝粉体的终端 应用覆盖了集成电路、消费电子、电力工程、电子通讯、新能源汽车、 平板显示等多个领域，是众多行业生产产品的重要基础材料。近年来， 国家政策的扶持及不断增长的下游市场需求为精细氧化铝行业的发展 提供动能。随着工业氧化铝行业的快速发展，越来越多的企业开始涉足 精细氧化铝行业。国内精细氧化铝产量迅速扩大，占全球精细氧化铝产 量的比例逐年增长，至2021年已达46.26%，中国已成为世界精细氧化铝 产量最大的国家。