三一重能(688349)研究报告:整机行业后期之秀,风机产品优势显著.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2022/08/30
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三一重能(688349)研究报告:整机行业后期之秀,风机产品优势显著。整机行业后起之秀,市占率持续提升。公司主营业务包括风机研发、制 造及销售,风电场设计、建设、运营管理及光伏电站建设、运营管理等, 具备独立进行风电场设计、建设和运营的能力,以及 2.XMW 到 6.XMW 全系列机组研发与生产能力。受益于公司产品研发不断推进,叠加下游风 机需求持续旺盛,公司17-21年营业收入及归母净利润CAGR分别为 60%/59%,国内风机市场份额由2.1%提升至5.7%。
产业链一体化布局,盈利能力行业领先。公司具备独立研发生产制造风 机叶片、发电机的能力,并具备部分其他核心零部件的设计能力。公司依 托叶片与整机一体化的协同设计能力,在风电机组结构件轻量化设计方面 具备显著优势,整机重量低于竞争对手,20-21年整机毛利率分别高于竞 争对手16/9pct。
双海布局积极推进,22年海外业务有望加速。截至21年底,公司出货机 型均为陆上风机。公司募投项目拟布局海上6-10MW风机及90m以上叶片 技术,海上风机布局持续推进。海外方面,目前国内风机中标均价约 1800-2000元/kW,显著低于海外风机价格,内资整机企业具备出口竞争 优势。公司已组建海外销售团队,重点布局印度、越南等海外市场,22 年海外收入有望迎来快速增长。
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