三一重能（688349）研究报告：砥砺十载，焕新上阵.pdf

上传者：v*****
时间：2022/08/02
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三一重能（688349）研究报告：砥砺十载，焕新上阵。公司成立于2008年，最早为三一集团出资成立，2020年公司改为股份制并将原股东改为以梁稳根为主的15名自然人，目前实控人为梁稳根。公司深耕风电行业十余载，传承三一基因，强调管理效率与成本控制，实行“三高”政策吸引行业人才，员工激励制度科学全面。2022年公司登陆科创板，IPO募集资金净额54.7亿元，其中30.3亿元用于大兆瓦陆上、风电技术研发，整机、电机、叶片产线扩张和改造。

成本与客户优势凸显，电站业务锦上添花

三一重能主营陆上风电机组生产与销售、新能源电站运营、风电场EPC等。公司通过叶片、电机等重要零部件自产降本，研发技术路线遵循“高、大、长、轻、智”五大设计特点，保持行业中制造成本的领先优势。公司成功把握2019-2020年国内陆上风电抢装契机，实现风机销量和收入的跨越式增长，与国家电投、华能集团等核心客户建立长期合作关系， 2021年新增订单6.76GW，成长势头强劲。此外公司积极布局电站开发，在为公司带来稳定发电收益的同时促进风电设备产品的销售。

全球风电市场景气开启，大宗价格下行助力整机盈利修复

全球海风迎来景气共振，预计2022-2025年国内陆上风电新增装机CAGR达24%，海上风电新增装机CAGR达40%，海外陆风市场维持在40G-46GW的年新增装机水平，海外海上风电在欧美市场的带动下实现高速增长，2022-2025年CAGR高达35%。2021年5月以来，大宗价格涨价以及2021年下半年国内风电市场进入全面平价，给风电设备产业链的盈利能力带来挑战，预计随着大宗商品回调和2022年下半年平价建设高峰期的来临，以及大兆瓦风机的设计降本，2023年风机板块盈利能力有望迎来显著增长。2015-2021年中国整机企业出口容量CAGR达到51%，凭借显著的经济性，国产风机出口潜力可期。