光学行业深度研究：后智能手机时代光学看什么？光学标的未来谁能走出来？.pdf
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- 时间：2022/08/26
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光学行业深度研究：后智能手机时代光学看什么？光学标的未来谁能走出来？光学两大重要下游应用——消费电子和车载，从空间和格局维度剖析光学产业链投资机会： 1） 智能手机：最大的硬件终端市场，2020 年市场空间为 1723 亿元，2015 至 2020 年 CAGR 为 11%（高于手机整体销售额 CAGR=1%），预计 2025 年市场空间有望达到 2823 亿元，2020-2025 年 CAGR=10%。手机光学技术升级关注①7P→8P 升级，玻塑混合镜头渗透率提升；②ToF、潜 望式渗透率提升。 手机核心逻辑为：①安卓：关注行业需求变化及竞争情况；②苹果：关注苹果创新（23 年引入 潜望式摄像头）+供应链格局变化（舜宇光学科技（港股）21 年切入份额有望持续提升）。
2） ARVR：后智能手机时代有力支撑产品，2020 年虚拟现实光学市场空间为 27.4 亿元，预计 2025 年市场空间有望达到 273 亿元，2020-2025 年 CAGR=58%。VR 光学升级路线：非球面透镜→ 菲涅尔透镜→pancake 透镜；AR 处于发展初期，技术多点开花，光波导有望成为技术主流。 ARVR 核心逻辑为：建议关注绑定龙头客户 Meta、苹果的光学供应链厂商，提前卡位有望随着 产品升级持续进行技术迭代，同时后期也有望受益终端销量的放量，看好立讯精密、建议关注 高伟电子（港股）在苹果 MR 光学的卡位潜力。
3） 车载光学：智能化驱动下的车载硬件增量，2020 年车载摄像头市场空间为 443 亿元，预计 2025 年市场空间有望达到 1339 亿元，2020-2025 年 CAGR=25%。受益于汽车智能化转型，车载摄 像头复制智能手机量价齐升，量：2020 年 1.9 颗，2025 年 3.8 颗，ASP：2020 年 300 元/颗， 2025 年 400 元/颗。竞争格局来看，产业链厂商积极横向、纵向延伸：横向：由传统手机、安 防等领域切入车载领域，纵向，镜头向模组延伸。 车载光学核心逻辑为：关注精准发力车载领域且已经导入主流车企的光学标的，看好全球车载 镜头龙头舜宇光学科技（港股），建议关注宇瞳光学。
4） 激光雷达：L3 之后关键的光学硬件增量。多传感器冗余要求下激光雷达成为自动驾驶升级的优 选硬件，2020 年激光雷达光学元件市场空间为 3 亿元，预计 2025 年市场空间有望达到 51 亿 元，2020-2025 年 CAGR=76%，增速为感知层硬件中最为领先。激光雷达技术主要从发射端、 扫描端、接收端进行分类，技术路线存在一定分化，光学元件主要功能为光学整形和调整光路， 需求不会消失。 核心逻辑为：优先看好绑定激光雷达第一梯队（速腾聚创、华为、禾赛、图达通、大疆 Livox） 的光学标的，推荐舜宇光学科技（港股），建议关注炬光科技、永新光学、蓝特光学。
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