戈碧迦研究报告：光学玻璃领军企业，特种玻璃快速崛起，研发+扩产促增长.pdf

戈碧迦研究报告：光学玻璃领军企业，特种玻璃快速崛起，研发+扩产促增长。公司是光学玻璃和特种玻璃领域的国家级专精特新“小巨人”企业，公司在 光学玻璃领域市占率全国前三，2022 年之前公司 90%以上的营收和毛利由光 学玻璃贡献，2022 年特种玻璃在纳米微晶玻璃的带动下显著提升，2023 年 特种玻璃已成为公司营收和毛利的重要来源。短期来看，光学玻璃元件车灯 非球面透镜和纳米微晶特种玻璃有望支撑增长，2022 年 6 月车灯非球面透镜 作为公司第一款光学元件产品进入比亚迪供应链体系；纳米微晶玻璃与重庆 鑫景合作开发，2023 年迅速放量，未来前景广阔。长期来看，研发+扩产助 力光学玻璃和特种玻璃千亿市场持续拓展。

核心观点：

光学玻璃：公司市占率前三，车辆照明为未来重点突破方向之一。2023 年公司光学玻璃营收占营业总收入比约 35%，其中材料占比约 21%、型 件占比约 12%、元件占比约 3%。我国为全球最大的光学玻璃生产基地， 2022 年光学材料市场规模达 31 亿元，公司市占率全国前三，光学玻璃 型号多达 100 多个，已覆盖冕牌、火石、镧系、磷酸盐等光学玻璃主流 品种。公司光学玻璃产品形态不断丰富，2021 年初设立全资子公司戈碧 迦精密生产光学玻璃型件，2022 年 6 月车灯非球面透镜作为公司第一款 光学元件产品进入比亚迪供应链体系，未来随着公司销售渠道逐步打 通，预计车灯非球面透镜及预制件将迎来增长。

特种玻璃：快速放量成新增长点，纳米微晶玻璃逐步兴起。2023 年公 司特种玻璃营收占比约 64%，主要包括纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐 高温高压玻璃，分别在抗跌耐摔高强度手机盖板、强辐射环境防护及耐 高温高压环境应用等领域实现批量销售。纳米微晶玻璃主要客户为重庆 鑫景，2023 年公司对其销售额达 4.94 亿元，占公司特种玻璃营收的 95%。 纳米微晶玻璃抗摔性能相对传统高铝硅玻璃有成倍提升，近两年作为盖 板玻璃广泛应用于移动终端，为 5G 时代盖板玻璃的发展方向，2020 年 10 月苹果发布的 iPhone12 所应用的“超瓷晶面板”和 2022 年 9 月华为 发布的 Mate50 系列所应用的昆仑玻璃均属纳米微晶玻璃。

长期研发+扩产助力光学玻璃和特种玻璃千亿市场持续拓展。光学玻璃 和特种玻璃下游场景丰富，可应用于安防监控、消费电子、投影、车载 镜头、防护、高端工艺品等领域，市场空间超千亿。公司注重技术研发， 自建和引进研发、生产、检测设备，为技术创新突破提供先进的硬件条 件，同时持续深化产学研合作，提高技术创新的成果转化效率。募投项 目拟在公司现有厂区内扩建 6 条特种高清成像光学玻璃材料产线，预计 新增 1,632.00 吨/年的光学玻璃材料和特种功能玻璃产能，可实现年净利 润 3,742.06 万元，同时拟建设光电材料研发中心，满足市场需求、促进 研发成果的培育和转化。