福晶科技分析报告：光学晶体保驾护航，超精密光学茁壮成长.pdf

福晶科技分析报告：光学晶体保驾护航，超精密光学茁壮成长。全球领先的非线性光学晶体企业，营收净利稳定增长。福晶科技 1990 年由中国 科学院物构所出资成立，经过三十余年发展，公司已成为业内少数能够提供“晶 体+光学元件+激光器件”一站式综合服务的供应商，客户覆盖全球龙头厂商， 包括相干、光谱物理、通快、IPG、锐科激光以及大族激光等。2022 年公司实 现营业收入7.68亿元，同比+11.57%；实现归母净利润2.26亿元，同比+18.30%， 近九年营收保持增长。公司业绩“长青”主要系：1）光学晶体壁垒较高，公司 盈利能力保持高水平；2）公司不断丰富产品线，从光学晶体拓展至光学元件及 激光器件领域，下游应用也从激光和光通信行业拓展至半导体、汽车电子以及 消费电子等领域。

LBO 及 BBO 晶体历久弥新，公司全球市占率超 70%。LBO 及 BBO 晶体仍被 公认为最优秀的非线性光学晶体之一，在固体激光器领域应用经久不衰。我国 紫外纳秒激光器和皮飞秒激光器出货量保持较快增长，根据中国科学院武汉文 献情报中心的《2022 中国激光产业发展报告》（转引自凯普林招股说明书以及 德龙激光招股说明书）数据，2021 年国产紫外纳秒激光器出货量约为 2.7 万台， 2014-2021 年间 CAGR 高达 42.2%；2021 年国产皮飞秒激光器出货量约为 3300 台，2015-2021 年间 CAGR 高达 108.6%。受益于我国固体激光器快速发展， 我们预计 2026 年全球激光用 LBO 及 BBO 晶体市场规模将达到 4.0 亿元。根据 福晶科技公告，公司在 LBO 及 BBO 晶体市场市占率稳居第一，2021 年 LBO/BBO 晶体市场占有率分别超过 80%/70%。

光学元器件应用领域广泛，易诞生“单项冠军”。光学元器件应用领域广泛， 产品线丰富，中国光学光电子行业协会统计 2022 年中国光学元器件市场规模为 1455 亿元。光学元器件市场呈现差异化竞争格局，我们认为厂商易在细分领域 构建起“护城河”，成长为该领域的“单项冠军”。从精度以及技术难度看， 超精密光学元器件为光学元器件市场的“掌上明珠”，主要应用于半导体、生 命科学等高科技行业，弗若斯特沙利文预计（转引自茂莱光学招股说明书）2026 年全球市场规模将达到 268 亿元，对应 2022-2026 年 CAGR 为 14%。从竞争 格局看，国内精密光学企业抓住了产业转移的机遇，在产品设计、制造、检测 等关键环节逐步缩小了与国际厂商的差距，根据弗若斯特沙利文数据（转引自 茂莱光学招股说明书），2021 年在半导体和生命科学领域市场份额分别达到了 6%和 12%。

晶体引领，超精密光学元器件开启第二成长曲线。公司具备从原料合成到镀膜 的完整加工能力，并掌握全部主流的光学晶体制造方法，各类光学晶体产品参 数领先。凭借深厚的技术积累，公司已逐步将产品线拓展至高端光学元器件以 及激光器件领域，下游应用拓展至光通讯、AR/VR、激光雷达、半导体、光学 检测设备等领域。为满足公司战略布局需求，公司投资设立至期光子，聚焦于 纳米精度的超精密光学元件以及复杂光机组件的研发生产。同时，公司正在推 进二期 D 楼建设项目，改扩建完成后公司预计能新增建筑面积近 4 万平方米， 夯实高端光学领域的竞争优势。