机床刀具行业专题报告：国产替代大有可为，头部企业任重道远.pdf

机床刀具行业专题报告：国产替代大有可为，头部企业任重道远。研究背景：近年来机床刀具国产替代进程加快，按照机床工具工业 协会工具分会数据显示，进口刀具消费占比由 2015 年的 37%降至 2021 年 29%左右。2021 年以来，随着多家刀具企业上市，借助资本市场进 行产能扩充，国产替代进程进一步深化，本文就机床刀具行业市场规 模、竞争格局、国产替代进程，以及头部企业异同点等核心问题进行 一一解答。

核心观点：根据我们的测算，硬质合金数控刀片国产化率约 37.3%， 整体硬质合金数控刀具国产化率约 58.7%，国产替代空间可观。航空 航天、轨道交通等领域进口品牌占比仍较高，高端刀具领域的国产化 进程有待深化，头部企业任重道远。我们预计疫情后制造业复工复产 与补库存需求叠加影响下，6~8 月份刀具行业需求弹性较大，下半年 随着通用制造业景气度回升，机床刀具行业需求将持续保持高位。建 议关注：中钨高新、欧科亿、华锐精密。

国产替代空间可观，高端刀具领域国产化进程有待深化

2021 年我国刀具消费额达 477 亿，进口刀具规模 138 亿，进口刀具依 赖度约 29%，该数据由 2015 年的 37%降至 2021 年 29%左右，呈逐年 降低趋势。根据我们的测算，硬质合金数控刀片国产化率约 37.3%， 整体硬质合金数控刀具国产化率约 58.7%，国产替代空间可观（硬质 合金数控刀具分为可转位刀具与整体刀具，其中可转位刀具由数控刀 片、刀体构成）。国产刀具与进口刀具在价格和应用上仍有明显差异。 ①价格角度：国产刀具价格明显低于进口品牌，以数控刀片为例，日 韩品牌数控刀片均价 15-20 元/片，欧美均价 50-80 元/片，国产均价 5-10 元/片；②国产刀具定位中低端，进口刀具定位中高端，尤其在航 空航天、轨道交通等高端领域依然高度依赖进口刀具。综上所述，国 产刀具仍有较大提升空间，高端刀具国产化进程有待深化。

头部企业任重道远，不断加大高端刀具产品布局

2021 年下游需求旺盛，头部企业均取得 80%以上的增长。随着头部企 业 IPO 产能陆续释放，叠加再融资项目（华锐的可转债、欧科亿的定 增），产能将持续扩充，有望保持较快增速，同时，加大高端刀具产品 布局，推动高端领域刀具的国产替代进程。①中钨高新：预计下半年 新产能投产，主要针对航空航天与医疗器械领域。②欧科亿：3 月底 IPO 募投项目已投产，产能爬坡顺利；数控刀具产业园项目顺利推进，预计 2023 年年底可投产。③华锐精密：预计 IPO 募投项目将于 2022 年 Q4 投产，可转债项目有望于 2023 年底投产。