恒立钻具研究报告：技术领先盾构刀具龙头，卡位雅江水电掘进，并购协同释放新空间.pdf

恒立钻具研究报告：技术领先盾构刀具龙头，卡位雅江水电掘进，并购协同释放新空间。

技术领先的盾构刀具龙头，受益雅江等工程，并购协同打开新空间

国家级“专精特新”小巨人、国内知名的破岩工具供应商恒立钻具专业从事各类 工程破岩钻具。广泛应用于国内外地铁、公路铁路隧道、引水隧洞、城市综合管 廊、油气管线、桩基开挖、矿山开采等各类工程。股权激励 2025 年的业绩考核 目标约为扣非归母净利润 3792 万元。

具备川藏及水利双经验、受益雅江工程等基建催化及盾构/TBM 渗透率提升

西南地区具备需求增量，随着“截弯取直、隧洞引水”为技术路线的雅江水电工 程带动，公司具备克服川藏地形难点的能力及多项水电项目的经验，盾构/TBM 隧道施工法有望受益。工程破岩工具生产基地建设项目（潜江基地）已于 2024 年 12 月 17 日完工并投入使用，引进先进生产设备，扩大公司生产规模。2025 年国内基建投资预计达 24.5 万亿元，水利、能源、新基建（如数据中心、特高 压）增速较快。发展规划提升盾构和 TBM 刀具业务增量，同时加快顶管施工领 域的渗入。全球盾构刀片年需求旺盛，公司与客户一起响应国家“一带一路”的 号召，共船出海。产品主要销往印度、新加坡、马来西亚、斯里兰卡、菲律宾、 韩国、日本等国家或地区。

借势新能源，并购艾盾合金向上游延伸的“协同”新曲线

2023 年以自有资金 2101.694 万元收购苏州艾盾合金 70%股权后成功战略布局延 伸到盾构刀具行业的上游，进入材料领域形成企业规模效益及协同效应。其在双 螺杆挤出机高端应用市场具有一定的知名度，广泛应用在新能源（电动车电池正 负极浆料装备）等领域。2023 年并表营收 1125.66 万元，净利润 140.95 万元； 2024 年营收 2955.59 万元，净利润 241.86 万元助力企业增长。全球和中国双螺 杆挤出机市场规模在 2024 年分别达到 74.12 与 22.9 亿元。