硬质合金及刀具行业研究：制胜高端制造，中国硬势力崛起.pdf

硬质合金及刀具行业研究：制胜高端制造，中国硬势力崛起。硬质合金是制造业与矿业的重要耗材。硬质合金是一种具备高硬度、高强度 及耐磨耐腐蚀特性的合金，是制造业和矿业的重要耗材。硬质合金一般情况 下指的是钨基硬质合金，其既是钨产业链纵向盈利能力较好（20%以上）的 环节，也是下游消费结构中占比最高（58%）的环节。由于对资源依赖、在工 具成本占比较高及其对工具性能的决定性作用，目前业内主要参与者均呈现 上下游一体化布局的趋势，CR2/CR8 分别达到 39.05%和 58.44%。2022 年全 球硬质合金市场规模约 11 万吨，其中中国生产 5.05 万吨，已经成为全球第一 大硬质合金生产国，但由于深加工和精加工起步晚，导致该领域高端产品占 比不高，行业现状整体呈现出大而不强的局面。未来高端硬质合金及工具产 品的应用领域及市场占比将会逐步扩大，推动行业格局向头部企业聚拢。未 来行业的发展将主要向涂层技术的开发、硬质合金晶粒的细化与梯度化和硬 质合金与其他材料的复合的方向持续演进。

深加工日益精进，硬质合金大有可为。硬质合金行业下游主要为切削工具（占 比 45%）、矿用工具（占比 25%）和耐磨工具（占比 27%）。在切削工具领 域，硬质合金主要被制作成机床的刀具，硬质合金凭借其高硬度、高抗弯强度 和韧性、高耐磨性以及高性价比的特性，在数控机床上使用更为广泛，是较为 理想的数控刀具材料，随着中国机床数控化率提升和刀具消费市场扩容，中 国硬质合金刀具市场规模 8 年时间增加超百亿。当前进口替代叠加出海空间 超 2000 亿人民币，高天花板将持续助推中国头部高端刀具企业成长壮大。3C 领域钛及钛合金的推广应用，对 3C 刀具提出了更高要求，也使 3C 领域高端 刀具需求量得到明显提升。在矿用工具领域，矿用工具合金主要应用于能源 与矿产开采以及基础设施建设领域的工具制造。近年来，全球及中国能源与 矿产开采量较为稳定，促使硬质合金矿用工具需求较为平稳。在耐磨工具领 域，耐磨工具合金是利用硬质合金的高抗弯强度、高抗压强度、耐腐蚀性等特 征，将其制作成模具或耐磨零件，可以提升模具及耐磨零件使用寿命的数倍 甚至数十倍。根据智研咨询预测，未来五年模具领域硬质合金需求与耐磨零 件领域硬质合金需求年均复合增速约为 9%。