芒果超媒（300413）研究报告：内容飞轮与提价共推增长，IP资产多元变现空间广阔.pdf

芒果超媒（300413）研究报告：内容飞轮与提价共推增长，IP资产多元变现空间广阔。回顾 2021 年，长视频行业监管趋严下内容频繁整改下架，短视频增长 迅猛令长视频流量及变现承压；展望 2022 年，全球流媒体竞争激烈内 容为核心竞争力，国内降薪令严格执行与内容自制体系成形推动成本 压降，而行业提价周期启动亦进一步推动长视频平台经营环境改善。

工作室制度与激励机制打造综艺壁垒，综 N 代回归广告增长无忧

芒果 TV 作为四大长视频平台之一综艺优势突出，通过工作室制度与中 台中心赋能节目制作，立项、奖惩、激励机制驱动创新，综 N 代品牌 认可度令招商额屡创新高，以头部综艺为基础叠加创新壮大 IP 矩阵推 动广告收入增长，22 年片单丰富排播节奏清晰全年广告增长无忧。

剧集生态成形季风探索破圈，提价落地与剧集供给驱动会员突破

芒果 TV 通过自建团队+战略合作构建的电视剧生态已基本成形，自制 产能快速提升并定增募资再加码剧集投入，同时芒果季风探索精品短 剧聚焦用户破圈；ARPPU 受益于提价落地与剧集供给有望回升，全年 剧集储备丰富与季风持续创新下会员数及付费率有望再上新台阶。

芒果沉淀 IP 资产探索多元变现，内容电商持续打磨剧本杀空间广阔

芒果通过 IP 矩阵孵化新潮国货内容电商平台小芒，小芒仍处投入期随 着 IP 内容供给与自有内容生态建设流量及 GMV 将迎来增长，在电商 行业竞争加剧下依托内容优势与社交+购物体验有望跑出。与此同时， 芒果依托 IP 积淀切入剧本推理赛道，首店表现火爆印证实景娱乐模式 跑通品牌化扩张有序开展，行业规范化下芒果整合上下游优势明显。