连锁酒店行业企业华住集团(S-1179.HK)研究报告:“品牌&流量&技术”三位一体,精益增长效率领先.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2022/05/13
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华住集团(S-1179.HK)研究报告:“品牌&流量&技术”三位一体,精益增长效率领先。华住十五年,成就中国酒店服务业龙头。恰逢 2003 年非典疫情爆发后酒店行业的繁荣期, 创始人季琦先生三次创业创立汉庭。自 2005 年首家汉庭酒店开业以来,历经十五余年发 展,先后经历创业、成长、再突破三个阶段,过程中把握行业趋势,发展成为国内酒店 行业龙头。目前旗下在营酒店数量 7988 家,拥有包含 25 个品牌的全覆盖产品矩阵。
复盘美国酒店业,中国行业进入整合阶段。短期扰动加快供给出清,带来新机遇挑战。1) 美国酒店业历经早期快速扩张、存量整合阶段进入成熟稳定期;对标国内,中国酒店业 虽起步较晚,但迅速发展进入存量整合阶段,疫情前供给稳步增长,市场连锁化率为 24.8%,与美欧仍差距较大。2)复盘万豪发展历程,其凭借全品牌、轻资产、全球化及 强大会员体系成就龙头。3)回顾历史,短期非典或金融危机冲击对酒店行业造成扰动, 但过往看较快恢复,且扰动下加快行业供给出清,行业连锁化率往往提升。在新冠疫情 的恢复阶段,酒店龙头凭借优秀的管理、稳定的资金等因素实现逆势扩张,疫情恢复后 享受行业复苏红利。
互联网基因加成,优秀管理团队带领公司前瞻性发展,“品牌&流量&技术”三位一体优 势稳定公司竞争地位。公司创始人季琦先生酒店行业管理经验丰富,将互联网因素融入 酒店管理,顺应行业趋势,多次对市场作出前瞻性判断,秉承“品牌+流量+技术”的战 略导向,经营效率为行业领先水平。1)品牌:公司产品矩阵布局全面,实现经济型、中 高端、高端全市场覆盖;其中经济型汉庭龙头地位稳固而低线城市扩张空间广阔;中端 以全季为拳头产品;中高端多品牌发力。同时产品持续升级迭代,拉动 RevPAR 上行。2) 流量:公司较早建立会员体系,自有流量增强客户粘性、带来稳定客源,当前公司会员 数量达到 1.93 亿人次,活跃度领先,自有渠道预定比例达到 83%;降低对 OTA 平台的 依赖,节约引流成本。3)技术:各类基础设施和数字化措施助力公司运营,降本增效, 盈利能力领先下 ROE 水平亦领先行业。
当前来看,重点突破下沉市场和中高端赛道,精益增长下质量提升。1)疫情时期公司仍 实现逆势扩张,2020/2021 年分别净增加门店 1171/1041 家门店,新进入城市 111/197 个,稳步扩张。2)从品牌结构来看:公司以内生+外延并购结合的方式持续布局中高端 赛道,2021 年公司中高端和高端品牌净开店 96、24 家,合计酒店数目为 579 家,预计 2023 年在营加 Pipeline 超一千家,发力中高端布局;3)从区域来看:公司针对华西和华 南等薄弱覆盖区域分别在深圳、成都设立区域总部,区域市场有望实现新突破;4)将下 沉三四线作为重要发展战略,根据公司公告,公司 40%的在营酒店以及 57%的 Pipeline 位于低线城市,在 2021 年新签约的 2849 家店中,低线城市占比 55%,未来公司将以经 济型为主要产品,重点进行下沉市场布局。5)提出精益增长战略,将“超大规模增长” 战略转型为基于合格门店的“精益增长”战略,实现可持续和高质量的发展,2022Q1 展 店及恢复均领先。
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