天齐锂业（002466）研究报告：锂资源龙头利润高增兑现，债务问题化解或加速前行.pdf

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时间：2022/05/05
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天齐锂业（002466）研究报告：锂资源龙头利润高增兑现，债务问题化解或加速前行。锂资源龙头，囊括全球最优质的锂矿和盐湖。公司将资源放在长期战略地位，目前形成四大资源布局：（1）控制的泰利森拥有全球最优质的 Greenbushes 矿，成本全行业领先，目前锂精矿产能 134 万吨/年，2022 年产能将扩至 162 万吨，在建及规划中的产能超 250 万吨；（2）参股的 SQM 拥有全球最优质的 Atacama 盐湖，是全球规模最大、储量最大、品位最高的在产锂盐湖，工艺简单、极具成本竞争力，碳酸锂产能 12 万吨/年， 2022 年将扩至 18 万吨；（3）拥有的四川措拉锂辉石矿资源量 63 万吨 LCE，是有力的资源保障；（4）持有扎布耶锂业 20%股权，拥有的扎布耶盐湖为少有的优质资源，进入开发加速期。

锂盐扩张加速，澳洲奎纳纳项目投产在即

公司五大锂盐基地已建成三个，合计产能 4.48 万吨。位于澳洲的奎纳纳项目一期 2.4 万吨氢氧化锂产能已经建成并全线贯通，年内正式投产，公司锂盐产能将达到 6.88 万吨/年。公司锂盐原料全部来自 Greenbushes 矿，在当前锂盐产能和远期产能两种情况下，天齐锂业资源自给率都将超过 100%，是国内资源自给率最高的企业之一，也是全球范围内具有成本竞争力的锂盐企业。

债务问题多渠道化解，公司未来有望加速前行

2021 年引入战略投资者 IGO 后，公司债务危机暂时解除；公司正积极推动 H 股上市，募集资金用于偿还债务和扩大产能并增加运营资金，公司财务杠杆有望继续降低，之前因资金问题搁置缓建项目如奎纳纳二期 2.4 万吨氢氧化锂项目、遂宁安居 2 万吨/年碳酸锂项目和措拉矿开发项目等将重启，公司未来业绩将具备更确定的成长性。