建筑行业21年报及22年一季报综述：地产拖累21Q4业绩，基建回暖22Q1基本面改善.pdf

建筑行业21年报及22年一季报综述：地产拖累21Q4业绩，基建回暖22Q1基本面改善。受地产拖累 21Q4 业绩下滑，22Q1 基本面好转增速提升。21 年 SW 建筑板块营收/归母净利同比分别变动 15.1%/-4.5%（整体法），收入保 持稳健增长但业绩略有下滑。分季度看，21Q1-22Q1 单季度收入同比 增速分别为 56.7%/17.2%/9.8%/-3.9%/15.5%，归母净利润同比增速分 别为 75.4%/14.2%/5.3%/-68.5%/11.6%，21 年下半年收入和业绩增速 受基建投资下滑影响出现下滑，22Q1 收入及业绩增速均有显著回升。

专业工程、房建、基建表现优异，装修、园林板块业绩大幅下滑。细分 板块方面，专业工程/房建/检测设计/基建/装修板块/园林 21 年收入增 速分别为 24.5%/17.0%/13.2%/12.7%/0.6%/-7.9%，归母净利润增速分 别为 20.7%/11.4%/-19.2%/13.4%/-696.0%/-1593.2%，专业工程板块 收入增速领先，检测设计/基建/房建板块收入增速表现较好，装修板块 收入增幅较小，而园林板块则有明显下滑。

盈利能力略有下滑，经营性现金流流入减少。建筑板块 21 年毛利率/ 净利率分别为 11.2%/2.2%，同比分别下降 0.1/0.4pct，盈利能力有所 下降。21 年建筑行业整体负债率为 74.1%，同比上升 0.1pct。21 年建 筑企业经营性现金流净额为 675.2 亿元，同比显著减少，收现比和付 现比较去年同期分别变动-1.2/+1.3pct，现金流情况略有恶化。

龙头企业订单持续增长，22Q1 整体提速。建筑央企 21 年新签订单同 比增长 13.3%，八大建筑央企均实现正增长，22Q1 订单进一步提速， 部分地方国企订单实现较高增速（安徽建工 Q1 订单同增 85%）；而受 地产行业景气度影响，地产后周期的装修龙头企业 21 年订单整体有所 下滑，22 年一季度基本延续下滑趋势；专业工程方面，中国化学保持 稳健增长，22Q1 订单提速，而国际工程/钢结构订单 22Q1 整体回升。

央企 21 年收入订单稳健增长，22Q1 增速显著回升。建筑央企 21 年 营收/归母净利润同比增长 14.5%/12.7%，Q1-Q4 收入分别增长 54.3%/15.0%/6.9%/0.6%，归母净利润分别增长 62.9%/17.0%/5.1%/ -8.2%，业绩总体实现增长，但下半年增速有所放缓。22Q1 营收/归母 净利润同比增长 17.8%/17.0%，随基建投资复苏基本面逐渐好转。