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百诚医药（301096）研究报告：仿创结合的CRO、CDMO一体化平台，多方位布局逐步收获。“药学研究+临床试验+定制生产”平台，新签订单高增，业绩确定性较高。1、仿制 药开发根基牢固、服务全面：公司深耕仿制药开发领域 11 年，采取“受托研发服务 +研发技术成果转化”双线发展战略，为客户提供全方位一体化仿制药研发至生产服 务。2、高增订单夯实业绩确定性：公司在手订单饱满，2021 年约 8.93 亿元（+77%）， 2021 年新签订单 8.08 亿元（+165%），持续高增的订单有望驱动公司收入持续快 速增长。

多重政策加持，仿制药 CRO 有望迎来快速成长期。1、仿制药一致性评价与 MAH 药品上市许可人制度双重共振，仿制药外包服务有望迎来快速成长期：①随着全球 专利药物逐步到期，人口老龄化加速，国内对仿制药需求持续提升，推动仿制药外 包服务不断发展；②仿制药一致性评价增加 BE 需求，仿制药 CRO 凭借降本增效 优势迎来快速增长；③MAH 制度推动中小型药企及医药代理公司参与仿制药开发 领域，推动外包需求提升。2、仿制药外包服务格局尚未成型，公司未来发展空间 较大：国内仿制药医药外包服务参与者众多、市场较为分散，各家均呈跑马圈地态 势，据沙利文数据测算，公司 2019 年在国内药学研究 CRO 市场（CMC 市场数 据）的占有率约为 1.56%，在国内临床 CRO 市场的占有率为 0.16%，未来发展空 间较大。

受托研发、技术转让、CDMO 及创新药开发多轮驱动，公司未来发展可期：1、受 托研发服务：近三年增长 45.9%，业务全面，药学研究优势显著，25 个注册阶段 项目有望推动 2022 年持续快速增长；2、自主研发技术转让：近三年增长 118.2%， 随着 100 个项目不断推进，12 个注册阶段项目持续落地，有望逐步迎来收获；3、 CDMO：赛默金西项目加快后端布局进度，随着 2022 年产能快速爬坡，CDMO 有 望迎来高速增长期；4、创新药研发：新药研发团队经验丰富，创新药受托服务已 贡献收入，自主研发管线处临床早期，随着 BIOS-0618 逐步推入临床，有望增厚 业绩弹性。