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半导体激光芯片龙头长光华芯（688048）研究报告：国内半导体激光芯片龙头，拓展VCSEL及光通信芯片。长光华芯是国内半导体激光芯片 IDM 厂商，根据招股书测算，高功率半导体激 光芯片份额为国内第一，横向拓展应用于 3D 传感和激光雷达 VCSEL 芯片、光 通信芯片产品，受益于激光芯片市场规模提升及国产替代趋势。

长光华芯：国内半导体激光芯片龙头公司。公司成立于 2012 年，产品覆盖半 导体激光芯片、器件、模块及直接半导体激光器四大类，是全球半导体激光 行业少数具备高功率激光芯片量产能力的企业之一。公司营业收入主要来源 为高功率单管和高功率巴条系列产品，2021 年收入占比分别为 84.1%和 13.1%，2018-2021 公司营业收入从 0.92 亿增长到 4.29 亿元，CAGR +67.07%，归母净利润分别为-0.14/-1.29/0.26/1.15 亿元，扣非归母净利润分 别为-0.29/-0.18/-0.15/0.72 亿元。公司预计 2022Q1 营业收入为 9000 万元 ~1.1 亿元，同比增长 16.20%~42.02%；预计 2022Q1 归属母公司股东净利 润为 2000 万元~3000 万元，同比增长 5.50%~58.25%；预计 2022 年 1 季度 可实现扣除非经常损益后归属母公司股东净利润为 1300 万元~2000 万元，同 比增长 7.15%~64.84%。

国内高功率半导体激光芯片稳定增长，VCSEL 及光通信芯片前景广阔。半导 体激光器既可以作为光纤激光器、固体激光器等多种光泵浦激光器的泵浦源 使用，也可以直接应用。1）高功率半导体激光芯片：我国光纤激光器正逐步 实现国产替代，但高功率半导体激光芯片等核心元器件仍依赖进口，正在加 速实现国产化。根据招股书测算，2020 年全球/国内高功率半导体激光芯片的 市场规模约为 18.30 亿元/5.29 亿元。2）VSCEL 芯片：3D 传感及激光雷达 应用驱动 VCSEL 激光器芯片市场的快速发展，根据 Yole 预测，2020~2025 年 VCSEL 激光器全球市场规模将从 11 亿美元增长至 27 亿美元， CAGR+19.67%。3）光通信芯片：在光通信技术的不断突破和海量数据的背 景下，光通信行业及其上游芯片有望保持稳定增速。

公司：国内半导体激光芯片龙头，横向+纵向拓展市场。中美贸易摩擦促进国 内激光芯片加速国产替代，公司是国内高功率半导体激光芯片龙头，根据招 股书测算，2020 年国内/全球市场的占有率为 13.41%/3.88%，下游客户包括 锐科激光、创鑫激光、大族激光、杰普特、飞博激光等行业龙头及多家国家 级骨干单位。公司通过横向扩张+纵向延伸打开成长空间。纵向延伸：公司基 于自身单管芯片核心技术，开发器件、模块及直接半导体激光器等下游产品； 横向扩张：VCSEL 及光通信芯片属于公司的“横向扩展”战略，公司具备边 发射和面发射 VCSEL 两大制造工艺及产品体系，建立了国内全制程 6 寸 VCSEL 产线，为公司未来在 3D 智能传感、光通信、激光雷达市场的开拓 打下坚实基础。