博雅生物（300294）研究报告：血制品综合龙头企业，华润入主赋能助力增长.pdf

上传者：K********
时间：2022/04/06
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博雅生物（300294）研究报告：血制品综合龙头企业，华润入主赋能助力增长。y血液制品为主的综合性医疗产业集团，业绩长期稳健增长。博雅生物是以血液制品业务为主导，集生化药、化学药、原料药等为一体的综合性医疗产业集团。2020年公司业绩受疫情冲击较大，2021年起恢复性增长，全年实现营业收入26.51亿元，同比增长5.47%，归母净利润3.45亿元，同比增长32.48%。

血制品行业长期处于供不应求，行业规模持续扩容。血制品行业监管严格，具备高准入壁垒。我国实际血浆需求量超过14000吨，2021年全行业实现约9390吨采浆量，供需缺口长期存在。过去两年血制品受疫情影响较大，行业采浆量处于停滞状态。随着疫情影响逐步消除，以及人口老龄化和居民消费水平提升，血制品行业将保持稳定增长。

公司吨浆效率行业领先，华润入主提升拓浆能力。公司技术能力突出，研发管线丰富，产品毛利率处于行业领先水平。公司过去受制于采浆量提升缓慢，而在华润入主后，公司拓浆能力有望提升。公司现有浆站14个， 2021年采浆量420吨，公司目标十四五期间采浆规模超过1000吨。另一方面，公司产能持续扩大，现有白蛋白静丙产能600吨，公司规划建设1800 吨的智能工厂，保障公司长期投浆能力。