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上海莱士研究报告：海尔掌舵领航，公司开启新征程。海尔集团控股，公司迈入新征程：上海莱士成立于1988年，2008年6月于深交所挂牌上 市。公司上市后成功收购了郑州莱士、同路生物、浙江海康及广西冠峰等血制品企业，显 著提高了公司的产业规模和产品种类，成为国内同行业中血浆综合利用率高、产品结构和 品种齐全、质量领先的血液制品生产企业。2024年7月海尔集团入主控股，上海莱士也 从此前无实控人状态正式成为海尔集团大健康板块的重要战略布局。

中外对照，观行业发展之路：1）全球血液制品市场相对成熟，呈现出典型的寡头垄断局 面；国内血液市场仍有较大成长空间，目前在营企业不足30家，行业集中度有望进一步 提升。2）我国人均供浆量显著低于欧美发达国家，由于我国单采浆站开拓要求较高，且 献浆规定较为严格，目前国内血浆量供应存在较大缺口。未来随着浆站数量的增加以及单 站采浆量的提升，我国采浆量提升空间巨大。3）全球血制品消费以静丙和凝血因子为主， 而我国以人血白蛋白为主，随着血制品厂家对静丙和凝血因子开发的重视度加强，以及临 床医生认知的提升，静丙和凝血因子类产品临床应用有望进一步扩展，需求有望加速提升。

资源开拓+产出提升，助公司成长之势：采浆资源和吨浆产出是影响血制品公司利润的主 要因素。上海莱士2023年采浆量突破1500吨，共拥有单采血浆站44家，浆站数国内领 先，同时具备新浆站申请资格且跨多省经营，为公司新浆站拓展提供更大的可能性。从单 站采浆量来看，公司2023年平均单浆站的采浆量为39吨，尚有较大提升挖掘空间。此外， 公司产品品类丰富，目前拥有12个产品批文，其中11个产品在产，产品结构均衡，拥有 目前国内在售的独家产品冻干人纤维蛋白粘合剂，随着未来下属子公司产品线补足以及自 研新产品的上市，公司的吨浆收入和利润有望进一步提升。