香港交易所（0388.HK）研究报告：互联互通枢纽，制度改革先锋.pdf

上传者：S***
时间：2022/03/21
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香港交易所（0388.HK）研究报告：互联互通枢纽，制度改革先锋。港交所是国际领先的交易所集团，旗下拥有四个交易所、五个结算所，为投资者提供庞大的产品生态圈。2011-2021 年公司营收复合增速为 10%，归母净利润复合增速为 9%，业绩稳健增长。业务模式：轻资产模式带来高盈利。成本稳定可控，盈利能力较强：得益于轻资产的业务模式，公司营业支出稳定可控，净利润率保持在 50%-60%的高位，ROE 也常年维持在 20%-30%之间。从收费结构来看，2021 年公司交易费及交易使用费、联交所上市费、结算及交收费、存托管及代理人服务费、市场数据费、投资收益、其他收入占比分别为 38%/10%/25%/7%/5%/6%/8%。其中，基于成交规模收取的交易及交易使用费、结算及交收费一直是公司最大的收入来源，随着交易规模的扩大持续增长。从业务结构来看，2021 年公司现货、股本证券及金融衍生产品、商品、交易后业务、科技、公司项目分别占比 29%/16%/7%/38%/5%/4%。其中，交易后业务及现货板块收入占比最高，二者合计占比维持在 60%以上。