香港交易所（0388.HK）研究报告：立足中国，改革创新巩固“超级联系人”地位.pdf

上传者：M*****
时间：2022/03/23
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香港交易所（0388.HK）研究报告：立足中国，改革创新巩固“超级联系人”地位。独具区域垄断性的稀缺标的，全球领先的交易所集团。港交所采用垂直整合模式，通过兼并收购香港地区多家交易、清算公司，实现香港资本市场的实际垄断。受益于香港难以替代的金融区位优势及港交所的垄断地位，港交所是全球领先的交易所集团，上市公司市值排名全球第七、IPO 融资额排名全球第二。

资产端：SPAC 落地、海外发行人上市门槛降低，为优质的中国内地资产打开大门。2021 年港交所继续优化上市框架，推进资产端两项重大改革： 1）SPAC 上市制度落地，严格的上市规则、天然的区域性优势、相对较优的融资及交易能力助力港交所竞争大中华地区优质公司资源；2）下调海外发行人二次上市门槛，港交所将成为当前中概股回归的首选地，目前中概股储备仍充足，预计未来三年中概股将密集登录港交所市场。

交易端：短期压制因素与长期增长趋势共存。尽管短期内受海外市场利率上行、内地监管节奏不确定、地缘政治及新冠疫情等极端事件走向不明等压制因素影响，交易端表现或将持续承压。但中长期来看，1）港交所持续丰富 A 股产品生态圈，推出人民币离岸市场第二只 A 股指数期货，有望提振衍生品及北向现货交易；2）资产端改革吸引更多中国内地企业赴港上市、二次上市的港股替代 ADR 加速，优质内地资产将持续支撑交易额；3）双向投资需求强劲，互联互通收入贡献持续攀升；整体来看，港交所交易端长期向好趋势不改。