投资者微观行为洞察手册·8月第3期：ETF资金小幅回流，外资大幅流入港股.pdf

全球资本流动格局正在发生微妙变化，中美市场之间的资金跷跷板效应日益显著。2026年8月下旬，尽管A股市场整体成交热度边际下降，赚钱效应减弱，但结构性资金流动却透露出重要的配置信号。外资小幅回流A股，同时大幅涌入港股，而全球主动与被动资金则持续边际流入美国市场，显示出全球资本在不确定性中寻求确定性溢价的倾向。

A股资金面：ETF转正与杠杆退潮

本期A股市场最显著的变化在于ETF资金由净流出转为净流入，单周净流入规模接近90亿元，被动成交占比环比上升，表明底部配置力量正在通过指数化工具入场。与此同时，融资资金呈现净卖出态势，杠杆资金在震荡市中选择去杠杆，反映出内资高风险偏好资金的谨慎态度。公募基金新发规模边际上升，私募信心指数回暖但仓位微降，机构资金整体呈现温和修复特征。

行业配置：科技与周期的资金博弈

资金在行业层面的分歧加剧。外资与ETF资金形成合力，共同大幅净流入电子行业，并对计算机、电力设备等科技成长板块保持关注。相反，融资资金则大幅净流出电子和电力设备，转而净流入机械设备和有色金属等周期板块。这种“外资买科技、内资买周期”的背离，凸显了不同资金主体对宏观经济复苏路径及产业景气度的不同判断。

港股与全球：内外资反向操作

港股市场本期表现强劲，恒生指数收涨，但资金流向出现极端分化。南下资金大幅净卖出，处于近年极低分位，显示内地资金获利了结意愿强烈；而全球外资却大幅净流入港股，尤其是被动资金贡献主要增量。全球范围内，美国市场继续吸引大量外资流入，法国等欧洲市场亦获青睐，而日本市场则因汇率及政策预期等因素面临资金流出压力。整体而言，全球资本正围绕美国经济韧性与亚洲估值修复两条主线进行动态平衡。