A股投资策略周报：美债长端压力仍存，关注A股结构性机会.pdf

美债长端利率上行已成为近期全球金融市场的主要扰动源，其背后折射出美国财政赤字高企、海外需求减弱以及AI企业大规模发债对长久期资金的挤出效应。尽管美国财政部通过扩大长债回购规模试图缓解流动性压力，但这仅能改善局部供需，难以扭转中长期利率高位波动的趋势。这一宏观背景对全球成长资产估值构成压制，并促使黄金在美元信用受损与实际利率波动之间反复定价。

国内方面，稳增长政策正从规划部署加速向执行落地转变。财政金融协同促内需政策进一步扩围，贴息支持延伸至企业经营周转和居民消费；“六张网”建设进入专项规划和重大项目推进阶段，新型电网、算力网等投资规模明确；房地产政策则在公积金改革和一线城市松绑上持续加码。然而，7月经济数据确认了宏观经济总量偏弱、新旧动能分化的“K型”格局，传统地产基建链条依然疲软，而高技术制造业、AI算力链和高端装备出口维持高景气。

在此背景下，A股市场短期波动可能加大，配置策略应聚焦于结构性机会。报告建议沿科技创新、制造出海和低估值政策发力三条主线均衡布局。科技创新重点关注AI算力及电子产业链，制造出海关注机械设备等高端装备，低估值领域则关注受益于政策落地的资源品及部分地产链。资金面上，ETF净申购对冲了融资资金的流出，显示机构资金在震荡市中倾向于通过指数化工具进行防御性配置和左侧布局。