交运行业一周天地汇：海外油散集新高，下半年航运船舶各版块有望共振，推荐松发股份.pdf

全球原油库存去化与地缘政治扰动叠加，推动油轮运价全面大幅攀升，VLCC平均运价环比上涨近四成，高运价态势有望延续至年底。与此同时，集运市场呈现显著的区域分化特征，欧线淡季回调，而美线受巴拿马运河限流支撑、东南亚航线受港口拥堵及旺季需求驱动表现强劲。干散货市场大中型船型走势分化，Capesize企稳而Panamax承压。造船板块新造船价格指数持续上行，船价中枢上移趋势明确。航空板块暑运客流高增但成本承压，快递行业单票价格进入修复通道，头部企业盈利弹性释放。报告认为下半年航运船舶各版块有望共振，重点推荐油轮、造船及部分集运标的。

原油运输：地缘与库存双轮驱动

停战备忘录到期导致伊朗原油装船量大幅下降，合规市场需求增加。沙特延布港绕行苏伊士运河的滞后效应显现，大西洋运力被有效吸收，叠加全球原油库存去化，VLCC运价加速上涨。中东至远东、红海至韩国等主要航线运价显著攀升，船东议价能力增强。中国炼厂开工率回升及冬季备货需求进一步支撑进口需求，预计高运价将维持至年底。

集运与干散：结构性机会凸显

集运方面，欧线运价淡季回调，但美线因巴拿马运河限流导致通行成本上升而维持偏强。东南亚区域因码头拥堵及旺季需求，多条航线运价集体走高。干散货方面，Capesize船型受太平洋市场稳健需求支撑企稳，Panamax船型因煤炭货量减少及运力供应回升而回调，Supramax船型在镍矿货盘支撑下温和走强。

造船与其他子行业：成本传导与政策红利

新造船价格指数环比上涨，油轮、集装箱船等主流船型价格均有增长，船价中枢上行趋势不变。航空板块暑运客流高增，但油价上行带来成本压力，中长期供给偏紧格局明确。快递行业末端权益保障政策助力派费企稳，单票价格修复，头部企业利润与份额双集中。铁路公路货运量保持韧性，高速公路板块高股息主线值得关注。