冠龙节能-301151-首次覆盖报告：液冷阀门业务进入快速成长期.pdf

随着AI算力需求的爆发，数据中心液冷技术正成为行业标配，推动相关零部件市场快速增长。冠龙节能作为国内城市给排水系统阀门龙头，敏锐捕捉到这一趋势，其液冷阀门业务已进入快速成长期。

液冷业务成为新增长引擎

受国产算力芯片出货量提升及液冷渗透率增加的驱动，公司数据中心液冷阀门业务预计将在未来几年实现高速增长。公司已批量供货国内头部IDC厂商，并凭借台资背景优势，有望通过台系ODM和散热厂商间接切入海外供应链，打开国际市场空间。阀门在液冷系统中价值量占比随“口径通胀”而提升，大口径产品需求增加将进一步增厚公司利润。

传统业务构筑稳固基本盘

公司水利水务阀门业务受益于城市给排水管网投资稳定及水利建设持续推进，市场份额保持领先。尽管行业竞争格局分散，但公司凭借品牌优势和规模效应，收入规模预计维持平稳。公司财务结构健康，资产负债率低，在手现金充足，为新业务拓展提供了坚实保障。

盈利预期与投资建议

基于液冷业务的高增长预期和传统业务的稳定性，预计公司未来三年归母净利润将显著提升。当前估值低于可比公司均值，考虑到公司在液冷领域的先发优势及海外拓展潜力，具备较高的投资价值。需关注国产芯片出货进度及新客户拓展情况对业绩的影响。