汽车行业2026年度中期策略：AI拓展新领域，出海打开新市场，寻找新的成长.pdf

2026年上半年汽车行业内需同比下滑18.8%，主要受消费疲软及政策透支影响，但出口市场延续高景气，新能源出口占比过半。在此背景下，行业投资策略转向寻找新市场与新领域，以覆盖内需波动并开启新成长。

周期维度：聚焦出海阿尔法

乘用车内需承压，但出口表现强劲，2026年1-6月乘用车出口同比增长72.0%。出海不仅带来量的增长，更因海外盈利性普遍优于国内，有助于优化整车企业盈利结构。随着车企从产品出海向生态出海演进，建厂本地化将规避贸易摩擦成本，提升中长期盈利稳定性。重点推荐比亚迪、吉利汽车等具备全球竞争力的整车企业。

成长维度：AI拓展新领域

随着新能源渗透率增速放缓，传统零部件行业面临ASP下滑挑战。AI行业的爆发为零部件企业带来新机遇，主要集中在硬件（燃机、液冷）和应用（机器人、智驾）领域。燃机和液冷伴随AI数据中心建设进入爆发期，2026-2027年业绩释放确定性高，首推潍柴动力、飞龙股份、银轮股份等。智能驾驶渗透率仍有提升空间，关注价格拐点；人形机器人尚处早期，关注大模型与量产进展。

价值维度：商用车稳健高股息

商用车板块景气平稳，具备防御属性。重卡和客车领域格局清晰，龙头公司受益于以旧换新政策支撑内需，以及海外市场广阔空间。重卡出口在亚非地区高景气，客车海外空间约为国内两倍。当前重卡和客车龙头股息率均超5%，具备较好投资价值，重点推荐宇通客车等。