有色行业月跟踪：矿端趋紧推升铜价新高，AI需求支撑几何？.pdf

2026年8月，全球铜价在多重因素共振下触及历史高位。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜年内涨幅显著，逼近年初创下的历史峰值。本报告指出，供给端的持续收紧是驱动本轮铜价上涨的核心因素。国际铜研究组织（ICSG）下调了全球铜矿产量增速预期，主要受刚果（金）、智利等地矿山品位下降、产能扰动及新项目投产延期影响。铜精矿加工费跌至近年低点，印证了上游原料供应的极度紧张。

政策层面，美国对铜产品加征关税的预期引发了显著的市场扭曲。COMEX与LME铜价出现巨大价差，驱动全球精炼铜向美国聚集，导致COMEX库存创下百年历史新高，而非美市场库存急剧下降，形成强烈的虹吸效应，进一步推升了全球铜价。

在需求端，报告深入分析了AI算力扩张对铜需求的影响。虽然AI数据中心的高功率密度特性使得铜在供配电、散热等环节具有不可替代的结构性优势，且长期用铜需求逻辑坚实，但短期内AI领域实际用铜量占全球总消费比例极低（不足3%），尚不足以对供需平衡产生决定性影响。当前铜价的主导因素仍是供给端的极度紧张和政策端的套利驱动。

此外，报告还覆盖了其他有色金属的市场表现。工业金属中，锡受三重供应扰动支撑价格高位，镍则因库存累积和下游疲软呈现宽幅震荡。战略小金属方面，钨、钼等品种因供给刚性和特定领域需求共振，价格中枢有望上移。整体而言，有色板块在宏观情绪改善下呈现分化走势，投资者需关注内外价差修复及供给刚性主导的品种机会。