投资策略：科技浪潮与价值重塑，AI主线、全球共振与科技外扩散.pdf

全球科技竞争格局下，AI已成为影响宏观经济的核心变量。本报告围绕科技主线、历史规律及国内宏观形势展开深度剖析。在AI领域，主线方向明确，北美CSP资本开支上修，RSI（自进化）成为新叙事，AICoding率先跑通商业化，AI4S接力提升科学生产率。尽管近期科技股出现回撤，但本质为情绪与拥挤度调整，产业证据链未断裂。

从历史视角看，五次技术革命均遵循“技术系统→金融泡沫→范式重构”路径。当前AI革命同样面临宏观生产率时滞，需警惕基础设施冗余与循环融资风险，但泡沫破灭将筛选企业并倒逼制度创新，不改长期趋势。AI正重塑生产组织为“人+智能体”模式，并引发分配格局变化。

国内宏观方面，7月经济数据呈现供需双弱，内需不足成为核心矛盾。居民消费意愿与企业投资信心双重承压，地产投资跌幅扩大。政策端已释放积极信号，财政货币协同发力，聚焦扩内需与稳预期。市场风格再平衡下，创新药受益于BD出海与支付改善，红利资产凭借高股息吸引长线资金，黄金受宏观因子驱动反弹。报告建议关注科技主线回调后的修复机会及内需政策落地成效。