基础化工行业：化工双碳，路径渐明.pdf

2026年7月《“十五五”碳达峰行动方案》正式发布，确立碳双控顶层统筹方案，明确到2030年单位GDP二氧化碳排放比2025年降低17%的目标。作为高碳工业核心板块，基础化工行业面临政策范式转换，本报告从政策演进、增量约束及存量成本重构三个维度深入剖析双碳路径对行业的影响。

政策双向协同，管控日趋精细

行业维度上，石化化工有望于2027年纳入全国碳市场，目前正处于排放报告常态化核查阶段，借鉴电力、钢铁等行业经验建立配额分配机制。地方维度上，30个省份全部落地碳排放双控制度，并将双碳目标纳入地方政府刚性考核，实行党政同责。这种“行业规制+地方考核”的双向协同机制，使得新建“两高”项目审批极度审慎，属地化执行差异可能导致同一产品在不同区域面临截然不同的约束强度。

增量维度：供给天花板确立，龙头价值重估

新政策要求新建“两高”项目实行“等量或减量置换”，叠加严格的“5+9”考核指标，从根本上抑制了产能无序扩张。供给侧的制度性约束使得行业供需格局长期维持紧平衡，竞争逻辑从规模内卷转向盈利中枢抬升。具备一体化产业链、规模化优势及低碳布局的龙头企业，其存量资产稀缺性凸显，有望迎来价值重估。

存量维度：碳价上行重塑成本曲线

随着碳市场机制健全及配额拍卖落地，碳价中枢预计持续上行。不同工艺路线的碳排放强度差异将内化为显著的成本分化。数据显示，乙烯法PVC较电石法碳成本低超500元/吨，乙烷裂解制乙烯较煤制乙烯低超500元/吨，天然碱法纯碱较氨碱法低84元/吨。高碳排中小企业面临巨大的配额采购和改造压力，加速出清；而拥有低碳工艺、绿电配套或资源禀赋优势的企业将获得长期成本优势，行业格局持续优化。