医药行业海外CXO生命科学上游2Q26业绩剖析：早研需求已达实质性向上拐点，普遍上调2026年业绩指引.pdf

全球生物医药融资强劲反弹与中国创新药出海成果显著，共同驱动海外CXO及生命科学上游行业需求回暖。2026年第二季度，早研需求确认达到实质性向上拐点，临床前与临床CRO订单加速增长，普遍上调全年业绩指引。

业绩表现与利润改善

2026年上半年，海外主要CXO和生命科学上游公司业绩延续改善趋势，利润端表现优于收入端。生命科学上游公司受益于商业化生产需求，业绩提速动能强劲；临床前CRO利润端明显改善，毛利率和净利率回升。尽管面临宏观波动，企业通过成本控制有效提升了运营效率。

早研需求拐点确立

Biotech融资增长推动早研需求持续复苏，Charles River等龙头企业新签订单同比大增，订单收入比连续三个季度高于1，创近四年新高。临床订单在AI担忧消退背景下超预期增长，C(D)MO则因商业化生产需求维持高景气。设备需求方面，上游公司观察到客户开始为扩充产能追加订单，设备收入企稳并小幅增长。

指引分化与融资支撑

临床前和临床CRO普遍上调2026年业绩指引，隐含下半年加速增长预期；C(D)MO维持指引但暗示下半年增速放缓；上游领域略显谨慎。全球医药融资强劲反弹，特别是中国创新药融资同比暴增，叠加全球大药企研发支出加速增长，为行业提供了稳健的需求基础。大药企资本支出增速放缓，但研发投入意愿持续走强，Biotech则因资金谨慎更依赖外包服务。

技术趋势与供应链调整

AI技术在药物发现阶段的应用增加了CRO服务需求，头部企业通过部署AI解决方案巩固优势。地缘政治背景下，供应链区域化趋势延续，客户对美国产能需求旺盛，推动C(D)MO在美扩建产能，但相关设备收入兑现需待2027年后。